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2012/2/23 10:06:37 作者：程玉亮 來(lái)源：1
2月22日，阿里巴巴B2B公司在提出私有化要約后復(fù)牌交易大漲近43%，開(kāi)啟其退出港股市場(chǎng)之路。2月14日，盛大網(wǎng)絡(luò)公司以私有化方式正式退出美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng);近日，據(jù)公開(kāi)報(bào)道，神州租車、唯品會(huì)、易傳媒等公司申請(qǐng)赴美上市。
股市有進(jìn)就有退，然而當(dāng)把這幾個(gè)新聞放在一起的時(shí)候，我們看到了什么?是什么理由讓這些曾經(jīng)前赴后繼海外上市的企業(yè)，如今選擇退出?又是什么，吸引著那些想上市的公司?海外上市如同一個(gè)圍城，你準(zhǔn)備好了嗎?
每股13.5港元，馬云將阿里巴巴私有化
22日的香港股市，阿里巴巴B2B公司無(wú)疑亮眼。在停牌9日后，復(fù)牌交易出現(xiàn)大漲，高開(kāi)于13.18港元，此后走勢(shì)平穩(wěn)，收盤報(bào)13.2港元，較2月9日停牌時(shí)大漲42.703%。
阿里巴巴集團(tuán)21日晚宣布，向上市公司阿里巴巴B2B提出私有化要約，回購(gòu)價(jià)為13.5港元，與2007年底上市招股價(jià)持平，該價(jià)格較2月9日停牌前的最后60個(gè)交易日的平均收盤價(jià)格溢價(jià)60.4%，如私有化成功，預(yù)計(jì)將耗資190億港元左右。
此舉意味著一旦這一私有化計(jì)劃完成后，電子商務(wù)巨頭阿里巴巴集團(tuán)旗下的旗艦子公司、也是唯一一家上市公司將終止上市地位，阿里巴巴集團(tuán)及其一致行動(dòng)人將持有此上市公司的全部股份。
至于此次將上市公司私有化的原因，阿里巴巴集團(tuán)秘書(shū)長(zhǎng)邵曉鋒援引公告表示，隨著近幾年全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化，以及業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中的具體情況，該上市公司的整個(gè)戰(zhàn)略方向面臨重大調(diào)整及轉(zhuǎn)型。股權(quán)回購(gòu)可以讓中小投資者能在企業(yè)轉(zhuǎn)型過(guò)程中有短期變現(xiàn)的機(jī)會(huì)。
據(jù)透露，阿里巴巴集團(tuán)此次用于回購(gòu)股份的大約190億港元資金目前已經(jīng)全部籌集到位，其中既有阿里巴巴集團(tuán)的自有資金，也有來(lái)自金融機(jī)構(gòu)的融資。
阿里巴巴董事局主席馬云在解釋私有化行動(dòng)時(shí)表示，“將阿里巴巴私有化，可讓我們免于承受擁有上市子公司所需面臨的壓力，能夠制定對(duì)客戶最有利的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃。私有化要約也可為我們的股東提供一次具吸引力的變現(xiàn)機(jī)會(huì)，而不必較長(zhǎng)時(shí)間等待公司完成轉(zhuǎn)型。”
不過(guò)，分析認(rèn)為，阿里巴巴B2B的退市交易可能還有另一層原因，即為阿里集團(tuán)做出重要盈利貢獻(xiàn)的阿里B2B業(yè)務(wù)，股價(jià)卻始終不算令人振奮，其股價(jià)由上市之初的40多港元探低到本月停牌前的不到10港元。
難抵“資本桎梏”，中概股上演退市潮
阿里B2B并不是近期唯一一家決定退市的公司。22日，盛大網(wǎng)絡(luò)用4個(gè)月的時(shí)間，以閃電般的速度完成了從美國(guó)納斯達(dá)克股市私有化退市之路。
2月14日，盛大網(wǎng)絡(luò)私有化門檻終于跨過(guò)，公司特別股東大會(huì)多數(shù)股東投票贊成、批準(zhǔn)了CEO陳天橋擬23億美元收購(gòu)盛大在美發(fā)行股份的提議，這也讓歷時(shí)4個(gè)月的盛大私有化一事終于塵埃落定，而陳天橋成了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)自創(chuàng)公司在美資本市場(chǎng)上私有化退市第一人。其理由是，私有化后，公司將不再有資本市場(chǎng)對(duì)業(yè)績(jī)短期營(yíng)收、利潤(rùn)等的壓力，可以踏實(shí)去做好長(zhǎng)線業(yè)務(wù)布局，按照自己看好的方向，走得更加自由和順利。
中國(guó)社會(huì)科學(xué)院信息化研究中心秘書(shū)長(zhǎng)姜奇平對(duì)此表示，基于歷史的原因，盛大、阿里巴巴等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛選擇在海外上市，沒(méi)料到卻陷入了“資本桎梏”。姜奇平認(rèn)為，一方面，上市讓企業(yè)發(fā)展獲得了充足的資金，但經(jīng)歷了最初的蜜月期后，上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)暴露出了資本權(quán)力與經(jīng)營(yíng)決策脫節(jié)的弊端。
據(jù)美國(guó)投行羅仕證券日前統(tǒng)計(jì)，2011年間，共有22家在美國(guó)上市的中國(guó)公司宣布或已經(jīng)完成私有化退市。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)私有化交易在2012年將繼續(xù)保持強(qiáng)勁勢(shì)頭，有更多公司將宣布私有化交易計(jì)劃。
紐交所中國(guó)區(qū)首席代表?xiàng)罡杲榻B，部分中國(guó)公司選擇從美國(guó)市場(chǎng)退市可能出于三個(gè)原因：一是部分行業(yè)在美國(guó)市場(chǎng)估值不高;二是中國(guó)A股市場(chǎng)較高的市盈率和超募資金對(duì)境外上市企業(yè)形成誘惑;三是公司不被投資者關(guān)注，交易不活躍，但每年仍要上繳服務(wù)費(fèi)。
退市，凸顯海外上市圍城效應(yīng)
對(duì)于退市，盛大總裁陳天橋說(shuō)：“盛大私有化這個(gè)想法幾年前就有。國(guó)外上市讓盛大得到了很多，如知名度、資金，但也讓盛大失去了很多，如純粹、如堅(jiān)定。公司上市后，股東給了很大壓力，這樣的盛大讓我覺(jué)得越來(lái)越偏離我的初衷，我希望再次回到專注游戲、敢于創(chuàng)新的‘小時(shí)候’的盛大。”
近幾年，企業(yè)如潮涌般進(jìn)入上市之旅。但是相比于國(guó)內(nèi)的嚴(yán)格審批，海外上市的低門檻、業(yè)績(jī)贏利低要求、國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)概念股的熱捧，無(wú)疑成為很多企業(yè)海外上市的首選目標(biāo)，尤其是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。
然而，在經(jīng)過(guò)了海外市場(chǎng)的洗禮后，迎來(lái)的不是喜悅，而是更大的煩惱。搜狐CEO張朝陽(yáng)曾在投資者分析會(huì)議上公開(kāi)表達(dá)對(duì)搜狐市盈率的不滿，認(rèn)為海外投資者低估了搜狐的價(jià)值，因?yàn)樗押吘故菄?guó)內(nèi)最大的門戶網(wǎng)站之一，搜狐的股價(jià)根本沒(méi)有反映出搜狐的價(jià)值。網(wǎng)易CEO丁磊幾年前參加兩會(huì)在接受記者采訪時(shí)也稱很后悔讓公司上市。這主要是由于投資者在海外，對(duì)國(guó)內(nèi)公司產(chǎn)品及業(yè)務(wù)不熟悉，而產(chǎn)品的使用者均在國(guó)內(nèi)，用戶和投資人兩個(gè)群體嚴(yán)重不重合，使得中國(guó)概念股持續(xù)處在估值底部。更為致命的是，公司上市之后，每個(gè)季度都要對(duì)外公布財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，為了財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的靚麗，盛大等公司不得不放棄很多短線處于燒錢階段且持續(xù)虧損而無(wú)法獲得較高估值的投資項(xiàng)目，改變了其一貫堅(jiān)守的中長(zhǎng)期投資策略，成為為短期業(yè)績(jī)疲于奔命的短線炒手。
錢鐘書(shū)圍城里邊的那句名言說(shuō)：城里的人們想出去，城外的人們想進(jìn)來(lái)。在盛大、阿里巴巴B2B退市之際，神州租車、唯品會(huì)、易傳媒3家公司向美國(guó)聯(lián)交所遞交了上市申請(qǐng)。其實(shí)，上市也罷，退市也罷，唯一沒(méi)有變化的是維護(hù)企業(yè)的核心價(jià)值和核心利益，只要企業(yè)家們認(rèn)為上市抑或退市符合企業(yè)發(fā)展的核心利益，上市也可，退市也可。
