2011/8/23 11:08:54 作者：網風 來源：1
本月初，在經歷千呼萬喚之后，國家發改委終于宣布了光伏發電上網的標桿電價。如同三伏天的陽光炙烤過一般，這一消息頓時讓光伏行業“燥熱”起來，業內紛紛預計光伏電站建設有望大規模提速。《每日經濟新聞》記者發現，部分上市公司已提前嗅到行業商機，相繼在海外市場參與光伏電站開發，期望為未來參與國內市場積累經驗。
業內人士認為，由于本年度主要光伏安裝國上網電價未大規模削減，加之上半年組件價格急跌30%，電站投資商的盈利能力明顯好過產業鏈中上游其他廠商。由于光伏電站項目建設期較短，通常不會超過半年，因此目前A股上市公司中部分項目有望在今年就貢獻收益。
上市公司掀光伏電站投資熱
本月初，國家發改委宣布光伏上網標桿電價，國內市場自此正式啟動。作為光伏發電產業鏈最末端環節的光伏電站，也由此得以進入資本市場的視線。在本月A股光伏類上市公司密集披露的半年報中外界看到，盡管相當大部分項目還處于在建甚至接洽的開發前期，但已有越來越多的光伏公司將自己在光伏電站上的進展，鄭重地寫入董事會報告中。
8月16日，組件廠商東方日升(300118，收盤價20.08元)半年報揭曉，盡管第二季度海外光伏市場量價齊跌，公司交出的成績單也還在市場期望范圍內。不過這當中最令市場驚喜的是，公司在年初宣布動用2.6億元超募資金對主營光伏電站建設的香港子公司增資之后，本次半年報中又披露了項目的最新進展。
東方日升表示，截至本報告期末，由中國香港子公司負責開發實施，位于斯洛伐克的2MW電站以及位于英國的4MW電站都已實現了并網發電。除以上兩個項目外，目前還有位于德國、意大利市場的多個電站項目正在接洽中;后續公司還將加強在保加利亞等東歐地區的光伏電站開發。
將產業鏈向更下游的電站開發延伸的光伏組件公司不止東方日升一家。超日太陽 (002506，收盤價20.40元)上半年宣布在西藏建設一個裝機容量為10MW的光伏電站，此外在意大利還有一個由合資公司負責實施32MW的電站項目，而在本月發布的中報里，公司透露前者已開工建設，后者則已將合資公司注冊完畢、項目正式啟動。
雖然步子較兩家同行偏慢，但向日葵(300111，收盤價20.24元)也在本月公告收購一座位于德國的光伏電站，自此A股“組件三劍客”全數進入光伏電站領域。加上已先期布局的綜藝股份 (600770，收盤價19.85元)和航天機電(600151，收盤價9.96元)，已明確公告在建光伏電站項目的A股上市公司已達到5家。
電站運營盈利空間可觀
光伏設備類公司為何紛紛踏入最末端的電站開發?《每日經濟新聞》記者就此向業內進行了解，發現整條產業鏈以電站投資利潤最為豐厚。
經向東方日升和向日葵了解，組件公司目前在電站開發方面通常采取以下運作模式：以自身組件參與電站建設，這個過程中可實現旗下組件產品的銷售;但電站建成后組件廠并不會搖身一變成為電站運營商，而是以維持合理投資回報率的價格出售給第三方，由此獲取收益。不過在尋找到合適的下游買家之前，組件廠會暫代運營商角色，即將電站并網發出的電出售給當地電力公司。
基于這一模式，決定項目前景的關鍵因素，就是項目所在地光伏上網電價和發電成本之間留出的盈利空間大小。在電價方面，我國采取與歐洲同樣的光伏上網電價模式，即電站建成并網發電后，由電網公司按照預定的電價收購;不過國外市場上網電價盡管隨著光伏產品成本下降而逐年下調，但目前仍明顯高出國內每度1.15元和1元的價格。
以全球前最大光伏安裝國之一的德國為例，因上半年安裝量未達預定目標，該國取消了原定在7月實施的上網電價下調，將電價維持去年的水平，即裝機容量在1MW以上的大系統上網電價為0.216歐元/度，以現行匯率計算，大致為每度1.98元人民幣的水平。
作為光伏產業發展最成熟的市場，德國的價格在歐洲各國中已屬于最低水平。比如東方日升在意大利的30MW電站按適用標準折算后，每度電收購價格為0.336歐元，折合人民幣為3元左右。
在成本方面，最大一筆投資即購買光伏組件，基本會占到電站總投資的40%以上。而光伏組件價格在今年上半年快速下跌，國外報價網站上截至8月17日的光伏組件價格，晶硅電池均價已降至1.185美元/瓦，薄膜電池報價則為0.925美元/瓦，以上價格較3月本輪跌價開始前雙雙跌去逾30%。
這樣的趨勢無疑利好電站開發商，也加速了行業利潤向下游轉移。本次《每日經濟新聞》聯系了有電站項目的上市公司，希望能獲知旗下光伏電站詳細盈利數據，但被告知項目正在建設，尚有不確定性;但向日葵和東方日升都透露，正是因為項目盈利前景走好，才打動公司進行投資。
有研究員對此進行了測算。華泰聯合證券分析師王海生表示，目前德國市場光伏電站的凈利潤水平大約為0.15歐元/瓦，意大利、東歐以及美國市場盈利水平則相對較高，大致在0.3~0.35歐元/瓦的水平;而按照每瓦盈利空間看，上游原材料、中游組件的凈利潤水平目前在0.1美元~0.2美元之間，這意味著電站系統端的凈利潤，已超過從原材料到組件這些上游環節的凈利潤總和。
重點公司綜藝股份
年內或實現電站銷售100MW
綜藝股份為A股中最早介入光伏電站項目的上市公司，其項目進展、建設規模也位于各大上市公司之首。
綜藝股份去年開始大規模介入電站開發。2010年10月公司公告參與一裝機容量為60MW的意大利光伏電站建設，同年在德國、意大利、美國等地有多個光伏電站實現并網發電。這塊新業務在2010年實現收入2.46億元，在主營業務收入中占比接近30%，取代原有的軟件業務成為公司第一大主業。
進入2011年，公司繼續加大對光伏電站的投資，今年3月完成增發募得13.3億元，用于在意大利設立4家子公司進行光伏電站開發。不過半年報中顯示，上半年公司這塊業務增長不大，報告期內光伏電站和電池實現營業收入3億元，但去年同期僅電池業務收入就達到2億元。
對此華泰聯合證券研究員王海生表示，綜藝股份上半年只完成兩個4MW項目，勢頭不及去年下半年;但以中報披露信息，目前公司有40.5MW以上項目在建，預計第三季度有20MW進入業績兌現，對應貢獻每股收益0.15元。至于全年，王海生預計會有100MW的光伏電站完成銷售，可增厚每股收益0.8元。
東方日升
在談項目或達30MW
東方日升去年以900萬元出資額在中國香港設立全資子公司;到今年年初宣布因在意大利等國開展光伏電站投資的業務發展需要，再以超募資金向該子公司增資2.6億元。增資后將以該子公司為主體，在意大利實施一個總裝機容量為30MW的電站項目。該項目系特許經營權項目，按相關補貼政策將享受0.336歐元/度的上網電價。根據可研報告各項收入成本數據，建成第一年可發電1521小時，對應帶來利潤6767萬元。按25年經營年限計算，可獲得年均7020萬元凈利潤。
東方日升香港子公司手上光伏電站項目不止這一個，上半年在斯洛伐克的2MW項目以及在英國的4MW電站都已建成并實現并網發電。公司同時表示，未來還將加強以保加利亞為主的東歐地區光伏電站開發。
民生證券研究員陳龍表示，公司其他各項意向或者接洽中的電站項目目前總計達到30MW規模。不過據記者早前了解，東方日升方面表示雖然會視市場環境推進電站開發，但總體而言今年還屬于儲備期，大規模貢獻收益需要等到明年。
超日太陽
42MW光伏電站在建
相比前面兩家，超日太陽進度較為落后，尚無項目正式并網發電。不過公司手上儲備的項目數量可觀，目前總計有42MW光伏電站在手。
其中，公司出資800萬元，在西藏設立合資公司開發一座10MW的電站，項目總投資在2.2億元左右，建設成本為每瓦22.2元。公司以25年經營年限測算得到年均可新增2190萬元銷售收入、718萬元利潤。
就記者了解，西藏這個項目盈利水平并不高，公司是冀望能以此拓展國內市場。相比之下會明顯拉動公司業績的還是海外電站項目，目前超日太陽在盧森堡設立了一個持股70%的子公司，主要開發意大利等歐洲國家總計32MW的光伏電站。與東方日升在意大利項目相同，上網電價也為2.92元/度，對應投資利潤率8.2%、資本金凈利潤率27%。
本月公布的半年報顯示，公司在西藏電站已開工建設，歐洲電站項目則完成合資公司注冊、正式啟動。按照5個月施工周期算，今年年內有望實現并網發電。
