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2011/10/6 8:50:43 作者：網(wǎng)風(fēng) 來源：1
9月28日，上證指數(shù)再度跌破前期低點(diǎn)，盤中最低下探至2383.40點(diǎn)，收盤報(bào)于2392.06點(diǎn)，自9月份以來，滬指已經(jīng)累計(jì)下跌了6.83%，全年累計(jì)下跌幅度則已經(jīng)達(dá)到了14.82%。A股的屢創(chuàng)新低，也讓新基金的發(fā)行舉步維艱，基金公司絞盡腦汁，但效果卻依然不盡如人意。
弱市基金擴(kuò)容不止份額屢創(chuàng)新低
盡管市場(chǎng)“跌跌不休”，交易慘淡，但今年以來的新基金發(fā)行并沒有絲毫的減緩。
Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從已經(jīng)公告的情況來看，2011年以來，新成立的基金數(shù)量達(dá)162只。而在今年前8個(gè)月，新成立基金的數(shù)量就到了154只，已經(jīng)達(dá)到了2010年的發(fā)行總量。其中，股票型基金的發(fā)行數(shù)量達(dá)到79只，債券型基金達(dá)到27只，QDII則達(dá)到了19只。從單月發(fā)行的數(shù)量來看，2011年7月和8月的單月基金發(fā)行數(shù)量均超過了20只。
截至目前，市場(chǎng)上就有包括長信內(nèi)需、泰信中小盤、工銀瑞信主題策略、長盛同祥和中郵上證380在內(nèi)的5只基金同時(shí)發(fā)售。除此之外，尚有包括博時(shí)回報(bào)靈活配置、大成中證內(nèi)地消費(fèi)主題、中海消費(fèi)精選等6只新基金正等待發(fā)行，其募集期均在10月。
而從發(fā)行明細(xì)來看，按認(rèn)購起始日期計(jì)算，博時(shí)基金今年以來共發(fā)行了博時(shí)抗通脹、博時(shí)卓越、博時(shí)裕祥、博時(shí)深證基本面200ETF及聯(lián)接4只新基金，富國基金(微博)(博客,微博)則發(fā)行了富國中證500、富國天盈分級(jí)、富國低碳環(huán)保、富國全球頂級(jí)消費(fèi)和富國上證綜指ETF及聯(lián)接5只新基金。除此之外，廣發(fā)基金、匯添富基金(微博)和諾安基金(博客,微博)等的新基金數(shù)量也均在4只以上。
然而，伴隨著新基金數(shù)量持續(xù)井噴的，卻是單只基金的首發(fā)募集規(guī)模日益下降以及整個(gè)公募基金市場(chǎng)整體份額的停滯不前。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年7、8兩月份的新基金平均發(fā)行份額僅分別為10.13億份和9.32億份，較今年年初的18億份左右的平均首發(fā)規(guī)模幾近腰斬。
個(gè)別新基金的發(fā)行更是慘不忍睹。今年8月12日，延期募集一周的金元比聯(lián)保本在經(jīng)歷了26天的認(rèn)購期后，其募集規(guī)模僅達(dá)到了2.78億份，當(dāng)時(shí)被稱為最為“袖珍”的新基金;然而，就在短短一周之后，海富通穩(wěn)進(jìn)增利分級(jí)于8月19日結(jié)束認(rèn)購，同樣是26天的認(rèn)購期，相對(duì)于30億份的募集目標(biāo)而言，2.21億份的募集規(guī)模無疑讓許多基金公司大跌眼鏡。而于9月19日剛剛募集完成的景順長城大中華，其募集目標(biāo)為51.18億份，但最后募集規(guī)模卻僅為2.91億份。
“連海富通這樣的公司新產(chǎn)品發(fā)行都到了這種地步，我們還有什么目標(biāo)?”日前一位滬上中小新基金公司的人士對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，本來公司準(zhǔn)備下半年發(fā)行一只分級(jí)債基，但現(xiàn)在債券市場(chǎng)極度低迷，已經(jīng)沒有具體的募集目標(biāo)，“看市場(chǎng)的情況而定。”他說。而另一位基金業(yè)人士則對(duì)記者表示，今年新基金的發(fā)行都很慘淡，“其實(shí)很多公司的很多產(chǎn)品最后根本募不滿，到最后都是靠自購或者部分關(guān)系純粹支持一把才能湊夠下限的。”他說。
實(shí)際上，Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在發(fā)行了160余只新基金以后，基金市場(chǎng)的總份額從去年年末的24228.41億份增加到了目前的24835.24億份，僅增長了606.83億份，也就是說，每發(fā)行一只新基金，基金市場(chǎng)的規(guī)模增長僅為4億份不到。而從資產(chǎn)規(guī)模來看，卻從去年年末的24972.49億元縮水到了目前的23730.37億元，縮水達(dá)1242億元。
基金公司絞盡腦汁保首發(fā)自購成風(fēng)
在如此慘淡的市場(chǎng)之下，基金的發(fā)行舉步維艱，基金公司為了保住首發(fā)規(guī)模也絞盡腦汁。
表現(xiàn)最為明顯的，就是認(rèn)購期的延長。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在9月中旬以來開始認(rèn)購的數(shù)只基金中，認(rèn)購天數(shù)已經(jīng)延長到了30天以上。中郵上證380、長盛同祥泛資源和工銀瑞信主題策略的認(rèn)購期分別達(dá)到了34天、33天和32天，泰信中小盤精選的認(rèn)購天數(shù)則達(dá)到了39天，而在9月5日開始認(rèn)購的長信內(nèi)需成長，其認(rèn)購天數(shù)則達(dá)到了40天。
延長認(rèn)購天數(shù)畢竟收效甚微，以今年以來認(rèn)購天數(shù)最長的中銀全球策略為例，在經(jīng)歷了54天的認(rèn)購期后，其發(fā)行份額也僅為10.6億份，不到其募集目標(biāo)46.4億份的1/4。部分基金公司開始把目標(biāo)投向了渠道方。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解到，為了保證首發(fā)規(guī)模，部分中小型基金公司已經(jīng)把目光投向了一些城市商業(yè)銀行。
“大行都有戰(zhàn)略合作伙伴，只要這些大的基金公司有產(chǎn)品，就基本上輪不上這些小公司。”前述基金業(yè)人士對(duì)記者表示。而一家小型基金公司的工作人員則表示，他們將同當(dāng)?shù)氐某鞘猩虡I(yè)銀行進(jìn)行相關(guān)合作，“大行的檔期都排得很滿，和小銀行合作更能保證銀行的推介力度。”他說。
在這種情況下，基金的自購也已經(jīng)成為常態(tài)，一些“背靠大樹好乘涼”的基金公司則格外令人羨慕。以新成立的平安大華基金公司為例，該基金公司的首只基金平安大華行業(yè)先鋒于9月16日結(jié)束認(rèn)購，首發(fā)規(guī)模達(dá)到了31.98億份，明顯高于其他基金產(chǎn)品。其中，平安大華自購的凈額就達(dá)到了5000萬元。從股權(quán)構(gòu)成來看，中國平安集團(tuán)控股子公司平安信托有限責(zé)任公司持有平安大華64%的股份，背靠著平安這棵大樹，平安大華的新基金發(fā)行也格外引人注目。
除此之外，9月26日，交銀雙利與南方中國雙雙成立，交銀和南方分別自購了2000萬元;9月22日，信用增利成立，華泰柏瑞自購2000萬元。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年以來，共計(jì)有30家基金公司進(jìn)行了自購(申購)，申購次數(shù)達(dá)到了51次，申購金額則達(dá)到了10.5億元。
公募基金深陷規(guī)模怪圈
“這是一個(gè)怪圈。如果所有的人都不發(fā)，那其實(shí)也就無所謂，但只要有人發(fā)，大家就會(huì)被迫都得發(fā)，否則老基金流失的部分份額就會(huì)自然的流到別人的口袋里。”一位基金評(píng)價(jià)業(yè)人士對(duì)記者表示，新基金越發(fā)越少、越少越發(fā)，實(shí)際上是一種群體的非理性行為。
而從渠道來看，基金有一個(gè)自然贖回率，對(duì)于這部分資金，渠道會(huì)對(duì)其進(jìn)行營銷，而多數(shù)投資者也會(huì)選擇換一個(gè)新的品種，在對(duì)待這部分資金上，渠道對(duì)于老基金的營銷并不重視。業(yè)內(nèi)人士表示，老基金的平均尾隨傭金比例在20%左右，而新基金達(dá)到65%甚至是85%也是司空見慣，在券商方面，老基金的交易量回報(bào)約在10倍左右，而新基金至少在40倍以上。
因此，到底是發(fā)新產(chǎn)品，還是持續(xù)營銷老產(chǎn)品，這在國內(nèi)和國外的認(rèn)識(shí)很不一樣。在國內(nèi)，從渠道的角度來看，雖然早在2008年就規(guī)定了不能用首發(fā)規(guī)模來做渠道的考核和獎(jiǎng)勵(lì)，但在之前的很長一段時(shí)間，銀行和券商這兩個(gè)主要渠道都是用首發(fā)作為考核，因此也形成了一個(gè)比較自然的觀念，即要持續(xù)賣新產(chǎn)品，但對(duì)老產(chǎn)品的營銷力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及新產(chǎn)品。在一線的實(shí)際銷售上，也是以新產(chǎn)品的營銷為主。
但在國外，“一些大的資產(chǎn)管理公司旗下甚至只有那么幾個(gè)品種，一直在做持續(xù)營銷，根本不會(huì)去發(fā)一個(gè)新品種。如果沒有合適的時(shí)點(diǎn)、沒有合適的相關(guān)投資管理人員和風(fēng)控措施的話，絕對(duì)不會(huì)上一個(gè)新產(chǎn)品。但在國內(nèi)，基金公司根本不會(huì)考慮這些問題。”該基金評(píng)價(jià)業(yè)人士表示。
該人士認(rèn)為，從根本上說，基金公司發(fā)新產(chǎn)品的目標(biāo)僅僅是沖規(guī)模。雖然現(xiàn)在新產(chǎn)品賣不了多少，但基金公司之所以從群體博弈的角度做出這種行為，實(shí)際上還是由其最重視規(guī)模決定的。但從長遠(yuǎn)來看，這實(shí)際上是一種自殺式的發(fā)展模式，“一直不重視投資者的利益，不把為投資者創(chuàng)造價(jià)值放在第一位，這條路必定越走越窄。”他說。
