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2012/3/1 15:33:42 作者：程玉亮 來(lái)源：1
【提要】：《福布斯》雜志網(wǎng)絡(luò)版今日發(fā)表署名埃里克·杰克遜(Eric Jackson)的分析文章稱，在Facebook成功上市以后，諾基亞和雅虎將會(huì)成為這家社交網(wǎng)站的潛在收購(gòu)目標(biāo)。
以下為文章全文：
還是忘了雅虎與Facebook之間的專利糾紛吧。Facebook不久便會(huì)上市，估值可能會(huì)達(dá)到1000億美元。這家社交網(wǎng)站接下來(lái)會(huì)有什么動(dòng)作?
我估計(jì)有兩家公司會(huì)成為上市之后現(xiàn)金充裕的Facebook的潛在收購(gòu)目標(biāo)首選：諾基亞和雅虎。
收購(gòu)諾基亞的理由
Facebook需要營(yíng)收和EBITDA(未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前的盈利)。Facebook去年?duì)I收達(dá)37億美元，今年有望達(dá)到50億美元。也就是說(shuō)，上市以后，F(xiàn)acebook市盈率應(yīng)該為20倍。如果Facebook的營(yíng)收增長(zhǎng)放緩，除了市值蒸發(fā)外，市盈率也會(huì)跟著大幅縮水。
相比之下，蘋果和谷歌在移動(dòng)領(lǐng)域都始終堅(jiān)持軟硬件兩手抓的策略。市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)BI Intelligence預(yù)計(jì)，2016年全球智能手機(jī)銷量將達(dá)到15億部。如果蘋果屆時(shí)的市場(chǎng)份額達(dá)到35%，那么iPhone每季度銷量將達(dá)到1.31億部。鑒于上個(gè)季度iPhone銷量為3700萬(wàn)部，僅此一項(xiàng)業(yè)務(wù)蘋果就入賬240億美元，那么到2016年蘋果季度營(yíng)收會(huì)達(dá)到850億美元，年度營(yíng)收達(dá)到3400萬(wàn)美元。而谷歌收購(gòu)了摩托羅拉移動(dòng)，表明谷歌也開始注重硬件的價(jià)值。
這種軟硬件并重的策略對(duì)Facebook具有同樣的吸引力。難道他們今后仍只專注于iOS版或Android版應(yīng)用?難道他們確實(shí)想將自己的命運(yùn)完全系于廣告?我并不認(rèn)同這種戰(zhàn)略，因?yàn)槲艺J(rèn)為這種單純依靠廣告的模式今后的道路將比谷歌或Facebook預(yù)想的更加坎坷。相反，我認(rèn)為Facebook會(huì)傾向于開辟一條不同于現(xiàn)在的道路，即通過(guò)擁有自己的手機(jī)產(chǎn)品，將命運(yùn)牢牢掌握在自己手中。
移動(dòng)市場(chǎng)目前沒(méi)給Facebook營(yíng)收貢獻(xiàn)一分錢，這種狀況是否會(huì)繼續(xù)下去尚不得而知。Facebook和LinkedIn在移動(dòng)領(lǐng)域存在許多重要差異，其中一個(gè)是Facebook僅僅通過(guò)銷售廣告賺錢。盡管Facebook創(chuàng)建的歷史還不長(zhǎng)，但移動(dòng)廣告今后也不會(huì)給其貢獻(xiàn)太多營(yíng)收，而且可能永遠(yuǎn)都是這種情況。
但借助移動(dòng)產(chǎn)品，LinkedIn在除了廣告外，還有可能從招聘解決方案和增值內(nèi)容中獲取收入。此舉可以提升用戶的體驗(yàn)，進(jìn)而全面推動(dòng)其他業(yè)務(wù)營(yíng)收上升。相反，雖然用戶增加了通過(guò)移動(dòng)設(shè)備與Facebook的互動(dòng)——這種趨勢(shì)從現(xiàn)在到2016年肯定會(huì)呈現(xiàn)上升之勢(shì)，但Facebook卻未能從中賺一分錢，事實(shí)上還在虧錢。所以，F(xiàn)acebook需要探尋從移動(dòng)環(huán)境中每月8.45億用戶中獲利的辦法，而銷售手機(jī)不失為一個(gè)良策。
諾基亞已經(jīng)與微軟結(jié)盟，而微軟則是與Facebook關(guān)系密切的合作伙伴，甚至還具有投資人的角色。有人認(rèn)為，如果諾基亞CEO史蒂芬·埃洛普(Stephen Elop)未能扭轉(zhuǎn)公司下滑頹勢(shì)，那么微軟將會(huì)收購(gòu)諾基亞。但是，此舉將導(dǎo)致Windows Mobile生態(tài)系統(tǒng)趨于分裂，有人預(yù)測(cè)一旦谷歌完成了對(duì)摩托羅拉移動(dòng)的收購(gòu)，Android生態(tài)系統(tǒng)將遭遇這樣的厄運(yùn)。微軟顯然無(wú)法承受諾基亞失敗的命運(yùn)。
微軟或許會(huì)購(gòu)買諾基亞一定的股份，同時(shí)提供財(cái)力支持幫助Facebook收購(gòu)諾基亞。這樣，打著Facebook旗號(hào)的諾基亞在當(dāng)?shù)厥謾C(jī)商店，或許就會(huì)比今天更具吸引力。在這種交易中，讓微軟發(fā)揮投資銀行的角色，F(xiàn)acebook股東價(jià)值不會(huì)稀釋太多。
扎克伯格顯然擁有向全球大舉擴(kuò)張的野心，而收購(gòu)諾基亞無(wú)疑會(huì)有助于實(shí)現(xiàn)這一夢(mèng)想。還記得扎克伯格去年想要Facebook進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)嗎?他幾乎成功了，只是后來(lái)雪莉·桑德伯格(Sheryl Sandberg，F(xiàn)acebook COO)的介入，說(shuō)服他放棄了這一計(jì)劃。通過(guò)諾基亞進(jìn)入中國(guó)，當(dāng)然會(huì)更加容易一些。這對(duì)扎克伯格而言尤其具有吸引力。
此外，如果Facebook想要在專利方面與蘋果和谷歌抗衡，那么諾基亞便是一個(gè)重要籌碼。在這方面，微軟顯然也會(huì)助Facebook一臂之力。
收購(gòu)雅虎的理由
截至周三，雅虎擁有的專利和正在申請(qǐng)的專利總數(shù)超過(guò)3300項(xiàng)。Facebook才只有160項(xiàng)，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。不知為何，F(xiàn)acebook在構(gòu)建自己的專利組合上總是非常懈怠。Facebook必須調(diào)整這一路線。向雅虎支付30億美元專利授權(quán)費(fèi)，并不能完全解決Facebook面臨的問(wèn)題。
一旦雅虎得逞，亞馬遜也有可能訴諸于法律，讓Facebook支付專利授權(quán)費(fèi)，而谷歌和蘋果也在一旁虎視眈眈。一旦Facebook決心進(jìn)軍手機(jī)市場(chǎng)，而蘋果已收購(gòu)了雅虎，那時(shí)會(huì)是怎樣的一番情景?你認(rèn)為蘋果會(huì)接受Facebook的30億美元以平息專利紛爭(zhēng)嗎?蘋果還缺這區(qū)區(qū)30億美元的現(xiàn)金嗎?在這種情況下，蘋果勢(shì)必會(huì)以法律手段對(duì)付Facebook。Facebook應(yīng)該學(xué)習(xí)一下谷歌，提前為專利戰(zhàn)做好準(zhǔn)備。谷歌125億美元收購(gòu)摩托羅拉移動(dòng)的大手筆，更多是出于專利考慮。
此外，如果收購(gòu)雅虎，F(xiàn)acebook還可以通過(guò)雅虎用戶獲利。即便境況不佳，但瘦死的駱駝比馬大，雅虎目前每個(gè)月的用戶仍然達(dá)到7億。你去問(wèn)一問(wèn)Yelp、Angie’s List、Groupon和Zynga，月獨(dú)立用戶訪問(wèn)量達(dá)到7億容易嗎?
誠(chéng)然，谷歌對(duì)雅虎的用戶群垂涎三尺。但你問(wèn)一問(wèn)尼克什·阿羅拉(Nikesh Arora，谷歌高級(jí)副總裁兼首席商務(wù)官)，他為何不去押注雅虎的明天，開始在其頁(yè)面上銷售顯示廣告?鑒于谷歌在搜索市場(chǎng)的統(tǒng)治地位，他們不會(huì)收購(gòu)雅虎。Facebook為何不把握時(shí)機(jī)，將這7億用戶變成自己的呢?畢竟，有損谷歌利益的事情，對(duì)Facebook而言就是好事。
Facebook不僅可以銷售更多的廣告，還可以迅速增強(qiáng)其支付業(yè)務(wù)的實(shí)力。Facebook預(yù)計(jì)2012年?duì)I收將達(dá)到50億美元，但只要收購(gòu)了雅虎，即便今年一事無(wú)成，這一數(shù)字也會(huì)變成100億美元。此外，谷歌過(guò)去12個(gè)月的營(yíng)收達(dá)380億美元，F(xiàn)acebook與之相比還有非常大的差距。Facebook似乎在營(yíng)收增長(zhǎng)方面開始遇到瓶頸。盡管如此，谷歌CEO拉里·佩奇(Larry Page)仍有充分理由擔(dān)心Facebook的威脅。
另一方面，F(xiàn)acebook需要雅虎的銷售大軍，增強(qiáng)自身銷售團(tuán)隊(duì)的力量。
其余的一些益處包括：一旦收購(gòu)了雅虎，F(xiàn)acebook支付業(yè)務(wù)部門的新主管將是斯科特·湯普森(Scott Thompson)——PayPal前掌門人;Facebook將可以接管雅虎在硅谷的所有地產(chǎn);在這筆交易中，微軟會(huì)在財(cái)力上向Facebook施以援手，因?yàn)橐坏┦召?gòu)成功，必應(yīng)的搜索量也會(huì)增加，從而蠶食谷歌的市場(chǎng)份額;Facebook還能借此進(jìn)軍搜索業(yè)務(wù)，令其可能成為對(duì)Facebook貢獻(xiàn)巨大的新?tīng)I(yíng)收來(lái)源。
雅虎在移動(dòng)領(lǐng)域雖沒(méi)有太大作為，但人才儲(chǔ)備雄厚。而在2010年和2011年，F(xiàn)acebook卻只有兩個(gè)人在開發(fā)iPad版應(yīng)用，這款應(yīng)用比預(yù)定時(shí)間晚了6個(gè)月發(fā)布，原因可想而知。如果Facebook確實(shí)想在移動(dòng)領(lǐng)域有所作為，就需要有大量移動(dòng)人才，而雅虎恰恰擁有這種資源。
假定Facebook在微軟的幫助下，以每股30美元的價(jià)格收購(gòu)雅虎，總價(jià)也不過(guò)370億美元。Facebook可以立即轉(zhuǎn)手將雅虎兩項(xiàng)亞洲資產(chǎn)賣給軟銀和阿里巴巴集團(tuán)(或者阿里巴巴集團(tuán)會(huì)成為Facebook進(jìn)軍大陸市場(chǎng)的合作伙伴)。這樣，F(xiàn)acebook便可以收回120億美元現(xiàn)金，另外互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)也價(jià)值60億美元。
收購(gòu)雅虎以后，F(xiàn)acebook還會(huì)獲得對(duì)方25億美元現(xiàn)金儲(chǔ)備。所以說(shuō)，F(xiàn)acebook與微軟收購(gòu)雅虎經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)的凈成本只有165億美元(我假定他們以100%的溢價(jià)收購(gòu)雅虎)。這相當(dāng)于雅虎去年15億美元EBITDA利潤(rùn)的11倍。加之其他方面的一些成本減少，F(xiàn)acebook和微軟最終只需要支付6.6倍EBITDA利潤(rùn)的價(jià)格，便能拿下雅虎。這筆買賣太劃算了吧——即便是在溢價(jià)100%的情況下。
