2011/6/7 15:19:37 作者：無名 來源：1
2008年7月1日。以此為坐標倒推二十個月，是東盛集團董事長郭家學一生中最難熬的日子。
2006年11月5日，上市公司東盛科技爆出大股東占用資金問題的第六天，郭家學把自己關在公司辦公室里整整一天，寫下萬言遺書，掙扎于生存抑或死亡之間。此后整整十三個月，東盛旗下所有企業都開工不足，集團總部一百多位員工沒有一個人領到工資，高管們頻頻借錢給企業，甚至董事長郭家學本人，“老爺子生病住醫院繳費卻連五萬元都拿不出”……
對這個曾經在中國醫藥行業呼風喚雨的大人物來說，這二十個月太漫長。他必須時刻充當“滅火隊員”，為過去的每一個錯誤付出代價;這二十個月又太短暫，在資金的泥潭里，他舉步維艱，努力補救著東盛這座大廈，使之不至于毀于一旦。
幸而這一切艱難困頓，終于在2008年7月1日這一天得到舒解。
為了這一天，歷時二十個月，金額高達12﹒64億元人民幣的“白加黑”交易終于收官。這是中國醫藥行業迄今為止最大金額的一起外資并購案。郭家學與接盤的拜耳高管緊緊相擁，內心卻百味雜陳。
或許這二十個月，會在若干年后成為東盛歷史上讓人反復咀嚼的一個重要節點。因為賣掉“白加黑”以后，郭家學決定走一條與從前不同的路。
“價值提升者”的資本之痛
“能夠發現行業價值，把這個資源重組以后能夠進一步提升它的價值，同時提升這個行業的價值，這是東盛最大的優勢。”
“白加黑”就是最好例證。2000年，擁有“白加黑”和“蓋天力”的江蘇啟東蓋天力負資產近兩億元。郭家學以1200萬元入局親自操盤。直至2008年7月1日“白加黑”賣出12﹒64億元“天價”，啟東蓋天力的價值得到了上百倍的提升。與此同時，郭家學還打造出諸如維奧欣、小白、信力、四季三黃、瑞珠、定坤丹、龜齡集等一系列有分量的產品。
盡管如此，外界依然將東盛的成名歸功于其頻繁的資本運作。
1999年，郭家學借殼上市成立“東盛科技”，并在隨后五年內大手筆收購江蘇啟東蓋天力、青海制藥、麗珠集團、湖北潛江制藥、云藥集團……尤其是2004年9月，東盛力克華源、華潤、復星等業內大腕，一舉擷取云藥集團一役，使其聲勢達到頂峰。當年底，東盛收入150億元，成為僅次于國藥集團的中國第二大醫藥集團，旗下30多家企業，其中3家為上市公司。
資本運作需要強大的資金支持。因此2006年10月31日爆出大股東占款16﹒62億元后，時人多以三九、華源比擬東盛，指責郭家學“唯規模論”導致東盛隕落。
其實當時整個國內醫藥行業都已失去理性。因為沒有一個公認的老大，諸侯割據、戰火頻燃，人人先并購而后快，似乎只有通過做加法快速擴張，才能獲得足夠的資源抗擊對手，甚至成為老大。郭家學的“唯規模論”由此顯得無可厚非。他最大的戰略失誤僅在于信任債權融資甚于股權融資。這直接導致了東盛資金鏈的緊張。
從戰術層面來說，上述收購，每一單都面臨若干強大的競爭對手，如果以上市公司作為平臺來收購，僅信息披露就沒有保密可言，收購成功更沒有可能。但是如果郭家學當時能把收購的資產注入上市公司，也就不存在大股東占款問題。
救贖
2006年11月5日，求死不能的郭家學嚎啕大哭，撕掉遺書：“讓你們罵去吧。我只需要按照我的思路把這個公司引向健康發展的道路。”
盡管輿論嘩然，郭家學的坦誠依然得到管理層和投資人的理解。在這二十個月里，即便遭遇同行企業頻頻挖角，他的核心團隊里卻沒有一個人離開。
從2006年底開始，郭家學陸續變賣東盛旗下資產，以此清償上市公司共6.4億元的債務;2007年初，東盛集團又將包括山西廣譽遠在內的優質資產注入上市公司，以資抵債共8.13億元;2007年6月26日，東盛用以10送4所得紅股抵債共1.72億元。
“白加黑”交易也在同時推進。郭家學和拜耳醫藥的談判持續了八個多月，歷盡艱難，期間甚至傳出華潤等另外3家企業加入爭奪“白加黑”——“這證明東盛人是能夠創造價值的。”郭家學不無驕傲。“因為‘白加黑’交易是中國醫藥領域首次按照市盈率而非資產去并購。這相當于提升了整個行業的價值。”
但是與此同時，“我們急需資金，在談判中肯定處于劣勢。再加上對方砍價確實太狠，否則‘白加黑’能賣2﹒4億美金以上，而不是現在的1﹒58億美金。”郭家學又頗為無奈。2006年10月25日，雙方簽署《業務和蓋天力資產買賣協議》。郭家學忍痛將“白加黑”感冒片、“小白”糖漿、“信力”止咳糖漿三大品牌、相關生產設施和全國銷售網絡轉讓給拜耳醫藥。2008年7月1日交易成功之后，東盛大股東占款問題得以徹底解決。
如果說東盛以前的發展思路陷于“簡單追求規模”，如今郭家學更強調“現金流”，強調“利潤”。將最值錢的“白加黑”拱手相讓，在一定程度上也反映了他從做加法到做減法的戰略轉型。
從更深遠的視角來看，此次交易完成后，東盛將專注于現代中藥、傳統中成藥和麻醉及精神藥品這三部分業務領域。充當排頭兵的山西廣譽遠已經從“白加黑”交易中獲得了三四千萬元的流動資金。在無法與國外公司比拼西藥實力的時候，郭家學轉型中藥，不失為一種戰略退守的選擇。
今后他想干的企業，是“零負債”企業，是能給投資人更穩健回報的企業——這正是“白加黑”交易完成后郭家學最大的轉變。而產品和資金問題一旦解決，郭家學“價值提升者”的功力，東盛不離不棄的團隊，無不讓我們對東盛的未來充滿期待——假以時日，東盛能否培育出若干像“白加黑”這樣的品牌?
