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2011/8/19 8:35:34 作者：網(wǎng)風(fēng) 來源：1
昨日，人民銀行金融市場(chǎng)司副司長(zhǎng)吳顯亭在接受中國(guó)政府網(wǎng)采訪時(shí)透露，國(guó)務(wù)院已經(jīng)批準(zhǔn)信貸資產(chǎn)證券化繼續(xù)擴(kuò)大試點(diǎn)。人民銀行會(huì)同相關(guān)部門目前正在積極研究進(jìn)一步擴(kuò)大中小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化的實(shí)施方案。
這意味著，停滯兩年多的中國(guó)資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，終于擺脫美國(guó)次貸危機(jī)影響，再次起航。而早在今年4月初，央行副行長(zhǎng)劉士余就曾公開呼吁，“當(dāng)前推進(jìn)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)展比以往任何時(shí)候都更加緊迫。”
銀行業(yè)頻頻“吹風(fēng)”
所謂資產(chǎn)證券化，最基本的內(nèi)容是，將能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的一部分資產(chǎn)，打包建立一個(gè)資產(chǎn)池，并以其將來產(chǎn)生的現(xiàn)金收益為償付基礎(chǔ)發(fā)行證券。
由于證券化資產(chǎn)需要定價(jià)，與其他類型的資產(chǎn)相比，信貸資產(chǎn)有容易定價(jià)的優(yōu)勢(shì)。因此，資產(chǎn)證券化大都從信貸資產(chǎn)證券化開始。此后資產(chǎn)類型可以從信貸資產(chǎn)擴(kuò)大到各類有穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，比如信用卡應(yīng)收款、企業(yè)應(yīng)收款、基本建設(shè)項(xiàng)目的收費(fèi)權(quán)等。
事實(shí)上，去年底至今年年初，銀行業(yè)曾出現(xiàn)一輪大范圍的呼吁，要求重啟資產(chǎn)證券化。
3月初的一次公開論壇上，工商銀行行長(zhǎng)楊凱生表示，中國(guó)的銀行資產(chǎn)持有方式要進(jìn)一步轉(zhuǎn)型，資產(chǎn)證券化是連接信貸市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的一個(gè)重要工具，是增加銀行信貸流通性的重要途徑。
無獨(dú)有偶，招行行長(zhǎng)馬蔚華、中投副總經(jīng)理汪建熙等多位業(yè)內(nèi)重量級(jí)人士相繼發(fā)聲。
馬蔚華稱，在資產(chǎn)證券化方面，我國(guó)既不能重蹈覆轍，也不能因噎廢食，而應(yīng)遵循“風(fēng)險(xiǎn)可控、成本可算、信息充分披露”的金融產(chǎn)品創(chuàng)新原則，積極加以推進(jìn)。
汪建熙更是以未來五年主要國(guó)有控股銀行估計(jì)還將融資1500億元為由，呼吁盡快重新啟動(dòng)銀行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的審理，破解商業(yè)銀行從股票市場(chǎng)單一渠道融資的困局。
一位研究人士認(rèn)為，銀行實(shí)施信貸資產(chǎn)證券化有兩個(gè)最主要的原因。
其一，解決銀行資產(chǎn)負(fù)債期限不匹配的問題。國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行資產(chǎn)長(zhǎng)期化、負(fù)債短期化趨勢(shì)明顯，信貸期限結(jié)構(gòu)錯(cuò)配問題十分突出。商業(yè)銀行通過證券化可把原來流動(dòng)性很低甚至可以說不具備流動(dòng)性的信貸資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換成具有高度流動(dòng)性、可以在市場(chǎng)上自由交易流通的標(biāo)準(zhǔn)化的證券。
其二，釋放資本，提高資本充足率。銀行把一部分資產(chǎn)證券化出售后，獲得了現(xiàn)金，減少了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，提高了資本充足率，可以進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。而在2008~2009年期間，商業(yè)銀行大量放貸，資本充足率驟降后，這種需求更加迫切。
擴(kuò)大試點(diǎn)獲批
據(jù)一位央行人士回憶，我國(guó)最早提出搞資產(chǎn)證券化是在1996年底，當(dāng)時(shí)在一次住房金融的研討會(huì)上，有香港專家提出住房金融二級(jí)市場(chǎng)的問題，當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)已經(jīng)開始有個(gè)人住房消費(fèi)貸款，但規(guī)模比較小，當(dāng)時(shí)大家對(duì)于資產(chǎn)證券化還比較陌生。
1999年，建設(shè)銀行給人民銀行打報(bào)告，申請(qǐng)開展資產(chǎn)證券化的試點(diǎn)。經(jīng)過一段時(shí)期醞釀，2005年12月，第一批試點(diǎn)啟動(dòng)，國(guó)開行和建行的兩只資產(chǎn)支持證券成功發(fā)行，標(biāo)志著信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作取得階段性成果。
2007年經(jīng)上報(bào)國(guó)務(wù)院，第二批信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)啟動(dòng)，此次試點(diǎn)規(guī)模限定為600億元。然而，出乎所有人的預(yù)料。禍起過度資產(chǎn)證券化的美國(guó)次貸危機(jī)在2008年爆發(fā)，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化試點(diǎn)陷入停滯：2009年起，再?zèng)]有發(fā)行一單產(chǎn)品。
一方面資產(chǎn)證券化試點(diǎn)陷入停滯;另一方面，資產(chǎn)證券化的總結(jié)也在推進(jìn)。去年，由央行牽頭、銀監(jiān)會(huì)等部門參與的資產(chǎn)證券化試點(diǎn)總結(jié)報(bào)告成稿并上報(bào)。
一位消息人士透露，上報(bào)之后，相關(guān)部門被要求在前期調(diào)研總結(jié)的基礎(chǔ)上，針對(duì)美國(guó)“兩房”等新情況再進(jìn)行深入研究，以考量信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)后續(xù)如何開展。
直至昨日，央行金融市場(chǎng) 司副司長(zhǎng)吳顯亭透露，國(guó)務(wù)院已經(jīng)批準(zhǔn)信貸資產(chǎn)證券化繼續(xù)擴(kuò)大試點(diǎn)。這意味著，停滯兩年多的資產(chǎn)證券化試點(diǎn)將有望于近期重啟。
“互持”局面待破
資產(chǎn)證券化試點(diǎn)重啟已初露曙光，但是試點(diǎn)階段大行交叉“互持”的問題，卻是此次重啟需要破解的難題。
由于信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)放在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)進(jìn)行，在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)上，又以商業(yè)銀行為絕對(duì)主體。
一位大行研究人士稱，信貸資產(chǎn)支持證券投資者非常有限、高度集中，少量資金充裕的銀行交互持有現(xiàn)象突出，這就造成了商業(yè)銀行之間的互持，風(fēng)險(xiǎn)并沒有分散出去。
以某商業(yè)銀行發(fā)行的兩期證券化產(chǎn)品為例，從最終申購(gòu)配售情況來看，國(guó)有商業(yè)銀行、國(guó)開行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、招商銀行等全國(guó)性股份制銀行為主要持有者，所占比例超過70%，加上一些城商行，如北京銀行、 上海銀行等，持有比例超過90%。證券公司只少量持有，企業(yè)和基金更是鳳毛麟角。
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