2012/2/18 10:45:16 作者：程玉亮 來源：1
盡管懶人的收益整體上不敵勤奮投資者，但從投入時間的性價比來說，他們或許是另一種贏家
Note:
1、為了節(jié)省時間和精力，懶人投資應(yīng)該具有這樣4個特點(diǎn)：風(fēng)險控制、盡可能的被動管理和分散化、費(fèi)用低廉、易于維護(hù)。
2、在股票收益上，懶人的表現(xiàn)未必不敵勤奮投資者。在過去5年的牛市、震蕩市和熊市中，我們做的懶人投資組合，分別比同期主動型股票基金的平均業(yè)績高53.8%、-23.5%與1.1%。
3、過去5年，一個由5個指數(shù)基金構(gòu)成的懶人投資組合的收益表現(xiàn)優(yōu)于單獨(dú)購買一個指數(shù)基金或購買主動管理型股票基金。
4、假如你的40/60(債券/股票)組合在牛市中漲到了25/75，為了使它回歸到原值，那么你分別有兩種方法可選擇，一是增加債券投入，二是賣出股票。前者風(fēng)險高，后者更保守。
5、不需要太頻繁地調(diào)整你的投資組合。1至3年調(diào)整一次是比較理想的頻率。
28歲的張新輝在解釋自己為什么從不投資時說：“我會把自己每分鐘能賺多少錢都算出來。如果一項投資非常麻煩，投入的時間還不值工資，那么我寧愿用這些時間做些別的更有意義的事。”
聽上去有些道理。
每年看700份上市公司的年報、每個月走訪40到50家公司，從而獲得連續(xù)13年戰(zhàn)勝市場、年均復(fù)利收益率29%的好成績，這樣的故事聽上去總是很熱血。但你是不是一定要做只勤奮的兔子?
我們先來看看完美投資者是怎么干的。首先，他們會從影響各類資產(chǎn)的風(fēng)險收益狀況以及相關(guān)的資本市場環(huán)境因素，包括經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、利率變動、監(jiān)管等，判斷各項投資可能產(chǎn)生的收益和風(fēng)險水平(通常用預(yù)期收益率和波動率來表示)。接著，他們要根據(jù)每一類資產(chǎn)類別的預(yù)期收益和自己的風(fēng)險承受能力，對自己的資產(chǎn)進(jìn)行配置。有三種常見的配置方法：第一種，為每類目標(biāo)資產(chǎn)設(shè)定一個配置值，隨著市場情況不斷調(diào)整。如你設(shè)定債券/股票是50/50，一段時間后股票價格上漲，使組合變?yōu)?0/60，那么你就要買入債券或賣掉股票，使組合重新回到50/50;第二種，通過預(yù)測市場的短期變化調(diào)整資產(chǎn)配置及行業(yè)配置。比如你預(yù)期黃金短期內(nèi)行情不好，那么就少配置些黃金資產(chǎn);第三種則是尋找那些被低估或高估的資產(chǎn)，然后從市場失效中獲利。
除了第一種，后兩種都是對投資者的時間和能力要求極高的配置方式。這就產(chǎn)生了一個時間成本的問題。對于完美投資者特別是專業(yè)投資者，他們投入投資的每一份時間產(chǎn)出都非常高，但對張新輝這樣的普通投資者而言卻未必。一方面，工資依然是他們獲得財富增值最快的方式;另一方面，花一樣多的時間不一定能得到一樣高的回報。時間也要講求性價比。同樣的時間，完美投資者用于研究市場、普通投資者用于提升職業(yè)技能，這樣的性價比或許是最好的。[!-- pagebreak-cms-mdc --]
那普通投資者是不是干脆不用投資了?也不是。因為你必須用投資抵御通貨膨脹對你的資產(chǎn)造成的傷害。不過，為了提高時間的利用效率，你完全可以“懶惰”一些。這樣做雖然會讓你損失一點(diǎn)收益，但你可以將時間投入到產(chǎn)出更高的地方。
說到懶人投資，多數(shù)人會把它和定投聯(lián)系起來。但它的原理其實并不那么簡單。
為了減少你在投資上的時間投入，懶人投資首先需要安穩(wěn)。一個讓你睡覺時也要時時惦記著的投資組合是稱不上懶人投資的。
其次，懶人勝在平均。構(gòu)建懶人投資組合的一個重要的原理就是盡可能地用被動管理的指數(shù)產(chǎn)品使你資產(chǎn)多元化。就像我們一直說的，如果你不知道哪只股票會漲，那就買下整個市場。試想，假如現(xiàn)在有三只指數(shù)基金，分別覆蓋A股的2308只股票、全球股市和全球債市，那么買下它們就等于擁有了上萬只股票和債券。你根本不必去費(fèi)心選擇，因為全球所有的股票和債券都在你的投資組合里。這樣的組合易于管理、費(fèi)用低廉，且節(jié)省時間。盡管在收益上，鑒于你投資了全球的市場，你也就不可能獲得超過市場平均的收益。
最后，使用懶人投資計劃有一個壞處，由于它配置的資產(chǎn)多為被動型指數(shù)基金，你的投資可能會變得十分枯燥乏味。不過經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩繆爾森說了，投資本來該是無趣的，如果你想追求刺激，不如揣上800美元去拉斯維加斯吧。
完美投資者和懶人都必須預(yù)備的三件事
正如再懶的人也要起床，下面幾項功課是投資前必須準(zhǔn)備的：
盡可能地儲蓄
如果你不能存錢的話，那你也不必“浪費(fèi)”時間在投資上了。沒有儲蓄等于沒有投資，等于沒有任何可以用來復(fù)利的本金。
保證手中有一定現(xiàn)金流
當(dāng)你決定用自己的儲蓄所得構(gòu)建一個長期投資組合的時候，別忘記留出一筆錢來應(yīng)對不時之需。通常，這筆錢應(yīng)該至少能覆蓋6個月的吃穿住行甚至疾病的費(fèi)用。當(dāng)然，對于這筆錢，不同的投資者也會有不同的處理方式。對懶人來說，以活期或適當(dāng)?shù)钠谙薮嬖阢y行，確保這筆錢的安全性和流動性是首要的;而對完美投資者來說，他們或許還希望用這筆錢獲得一點(diǎn)“蠅頭小利”。這樣，他們就會購買一些貨幣基金、國債逆回購之類的產(chǎn)品。
衡量自己的風(fēng)險承受能力
判斷自己的風(fēng)險承受能力是一件很復(fù)雜的事。一個比較簡單的方法是問自己：如果這筆錢全部虧損了會對我有什么影響?會影響我的正常生活嗎?如果后者的答案是“是”，那么把你的投資減小一點(diǎn)。
構(gòu)建懶人投資組合
如今，你已經(jīng)準(zhǔn)備好了足夠應(yīng)對緊急開支的流動現(xiàn)金，通過風(fēng)險承受能力的判斷知道自己該用儲蓄中的多少錢來進(jìn)行投資，下一步就該構(gòu)造你的懶人投資組合了。
同樣依據(jù)自己的風(fēng)險承受能力，你可以首先確定自己在固定收益類資產(chǎn)(主要為債券)和風(fēng)險資產(chǎn)(股票等)上的投資比例，比如穩(wěn)健的40/60或激進(jìn)的20/80，利用前者為你的投資創(chuàng)造一塊安全墊。當(dāng)然，身為懶人，為了保證睡眠質(zhì)量，安排在固定收益類資產(chǎn)上的比例可以大一些。
1:固定收益類資產(chǎn)
完美投資者：高等級企業(yè)債
懶人投資者：一年期憑證式國債，記賬式國債即使是作為固定收益部分的債券投資，完美投資者也要錙銖必較(別忘記，他們是會用10萬元做1天國債逆回購換取不到10元收益的投資人!)目前，AAA級的企業(yè)債的票面利率平均在5.2%，還需扣除20%的稅。高等級企業(yè)債的信用風(fēng)險幾乎和國債一樣低。但這類債券的期限通常在5年以上。如果持有到期，一旦中途利息上漲或者通脹加劇，債券的實際利率就會貶值，期限越長，風(fēng)險越大;而在到期前出售債券，它的收益又將受到賣出債券時債券的市場價格影響。因此，投資者必須在債券利息、期限、債券價格上做權(quán)衡。
懶人則不需操心這些，因為他會直接購買國債。和企業(yè)債相比，國債的到期期限靈活得多。2011年11月發(fā)行的2011年憑證式(四期)國債票面利率為3.85%，3年期利率為6 .15%，且不用交稅。不過憑證式國債有兩個缺點(diǎn)，一是購買不便：你只能到大銀行儲蓄網(wǎng)點(diǎn)、郵政儲蓄網(wǎng)點(diǎn)或者財政部門國債服務(wù)部的柜臺排隊，還不一定買得上;二是流動性差，它不上市交易，如果想提前贖回，你必須忍受一定的利率損失并支付手續(xù)費(fèi)。
還有一種記賬式國債，上市流通，交易便利，流動性強(qiáng)。它的利率比憑證式國債低。比如，10年期的2011年記賬式附息(二十四期)國債票面利率為3. 57%。中長期的記賬式國債多采用年付或半年付息，考慮到復(fù)利，不算太虧。記賬式國債的價格波動相比企業(yè)債也非常小，投資者不用花太多精力關(guān)注。
2;風(fēng)險資產(chǎn)
● 股票
完美投資者：主動選股
懶人投資者：一攬子指數(shù)型股票基金
完美投資者需要在三種類型的股票中進(jìn)行組合：低風(fēng)險、低回報的緩慢增長型公司股票;高風(fēng)險、高回報的快速增長型公司股票;以及既有可能是低風(fēng)險、高回報，也有可能是高風(fēng)險、低回報的周期型公司股票—它的收益完全取決于你對公司業(yè)務(wù)發(fā)展周期預(yù)測的準(zhǔn)確程度。除此之外，他可能還要尋找那些被低估的廉價股票，尋求超額獲利機(jī)會。而懶人則可以省事得多。他可以相對安心地只購買穩(wěn)健的大公司股票?；蛘吒玫霓k法，干脆買一個寬指數(shù)基金。
譬如，2006至2007年的大牛市演繹了一波普漲行情，周期性藍(lán)籌股、特別是有色金屬行業(yè)股、概念股及金融地產(chǎn)股上漲又最為迅猛。此時，一個重倉甚至滿倉操作的完美投資者的股票組合可能是這樣的：
如果你等權(quán)重地持有這個組合，并幸運(yùn)地在買入賣出時機(jī)上大致踩準(zhǔn)了節(jié)點(diǎn)(這是一件高難度的事)，那么各只股票將會得到表格中的收益率。令人驚奇的是，這樣一個組合的收益率在2006至2007年其實跑輸大盤100多個點(diǎn)。
當(dāng)然，你也有可能因為重倉雅戈爾而一舉斬獲超過400%的收益。但這說明了一個問題：勤奮選股的投資者并不一定總能戰(zhàn)勝懶人，因為戰(zhàn)勝懶人就意味著要戰(zhàn)勝市場。下面是過去5年中，主動型股票基金和指數(shù)基金的收益對比：
可以發(fā)現(xiàn)，在牛市和熊市中，主動型股票基金的收益往往還不如指數(shù)基金或基本與指數(shù)基金持平。在行情難以判斷的震蕩市，完美投資者因為選股出色有較大幅度領(lǐng)先市場的機(jī)會。這印證了那條原則：“懶人勝在平均”。國外還有一種“Coffee House”的投資組合，通過將指數(shù)適度而不過分地分散化將平均做得更徹底。比如，懶人可以構(gòu)建一個如下5只基金的組合：可以發(fā)現(xiàn)，在牛市和熊市中，主動型股票基金的收益往往還不如指數(shù)基金或基本與指數(shù)基金持平。在行情難以判斷的震蕩市，完美投資者因為選股出色有較大幅度領(lǐng)先市場的機(jī)會。這印證了那條原則：“懶人勝在平均”。國外還有一種“Coffee House”的投資組合，通過將指數(shù)適度而不過分地分散化將平均做得更徹底。比如，懶人可以構(gòu)建一個如下5只基金的組合：
其中，國內(nèi)現(xiàn)在可以買到的跟蹤海外市場的指數(shù)基金有以標(biāo)普500指數(shù)為標(biāo)的的大成標(biāo)普500，以標(biāo)普金磚四國指數(shù)為標(biāo)的的南方、招商旗下相關(guān)基金等。但像先鋒全球國際股票市場指數(shù)基金這類跟蹤全球市場的產(chǎn)品還尚未開發(fā)。你可能不得不選擇一些主動管理型的基金代替。
這個由一攬子指數(shù)基金構(gòu)成的類“ C o f f e eHouse”組合收益怎樣?很不錯。它在熊市和震蕩市比單獨(dú)購買一個寬指數(shù)基金好;在牛市中雖然不敵大盤，但贏過主動型股基，是一個時間和精力成本不高表現(xiàn)卻相當(dāng)不俗的投資組合。
● 外匯
完美投資者：炒匯
懶人投資者：外匯理財產(chǎn)品，結(jié)算成人民幣在人民幣升值預(yù)期強(qiáng)烈的背景下，擁有外匯資產(chǎn)—比如美元—是件頗為棘手的事。想通過外匯存款來實現(xiàn)保值增值是不可能的了。截至2012年1月，中資銀行和外資銀行的美元一年定期存款利率最高為1.3%，和人民幣兌美元匯率去年1年近4.5%的升值幅度比起來幾乎沒有任何防御能力。
目前在售的銀行美元理財產(chǎn)品年化收益率在2.4%至5.05%之間，可以勉強(qiáng)保衛(wèi)你的美元資產(chǎn)。還有另一種可行的辦法是落袋為安，將你的美元直接結(jié)算成人民幣，然后進(jìn)行人民幣投資。前提是你沒有頻繁的用匯需求。因為結(jié)匯比較麻煩，而且會產(chǎn)生0.2%至1%左右的結(jié)匯成本。
完美投資者可能不僅僅滿足于保值。他們會通過外匯寶和外匯保證金交易，利用各種貨幣間匯率的不斷變化來進(jìn)行炒匯。炒匯對投資者時間和知識要求非常高，不適宜懶人投資。
● 黃金
完美投資者：紙黃金
懶人投資者：實物黃金
嚴(yán)格地說，懶人應(yīng)該盡量避免涉足這個風(fēng)險巨大的領(lǐng)域。當(dāng)然，確實有人在黃金價格的劇烈波動中賺了錢，這叫投機(jī)成功。也許有一天你終于對咖啡屋的平淡生活感到有些厭倦，想要做一點(diǎn)刺激的交易，這也不是不可以。不過這筆錢最好不是你用于投資的錢，而是薩繆爾森口中帶去拉斯維加斯的800美元。
投機(jī)就是投機(jī)，必須把這筆錢和你的投資賬戶分開。此外，你還必須嚴(yán)格限定自己的賭注。就像懶人有一套自己的投資方式一樣，在賭場里，懶人也有自己的玩法。對于完美投資者來說，為了從黃金價格的實時變化中獲利，最好的方式是紙黃金。它可以隨時交易，手續(xù)費(fèi)也十分低廉。實物黃金的管理成本比紙黃金高大約2%，但投資者省去了時刻盯盤的煩惱。如果你是一個想進(jìn)行黃金交易的懶人，不妨買點(diǎn)實物金。
TIPS 懶人投資法則
長期投資
懶人勝在平均，意味著他獲得的收益會比完美投資者少一點(diǎn)，更不可能有“暴富”的機(jī)會。好在還有復(fù)利這個東西。你的收益雖然比完美投資者少幾個百分點(diǎn)，但經(jīng)過長期復(fù)利的作用依然會非常令人驚喜。
盡可能地削減費(fèi)用
任何一筆費(fèi)用都會對你的資產(chǎn)造成損失。對收益本來就少一些的懶人，這筆錢會更加可觀。隨著投資時間的增加，你會往投資組合里加進(jìn)更多的基金。這時就可以充分利用基金轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)，它的費(fèi)用通常比你賣出一部分基金然后再申購一個新基金要低。
忽略那些讓你買進(jìn)賣出的噪音
市場在短期內(nèi)的價格是無法預(yù)測的，這在華爾街被稱為“隨機(jī)漫步”。頻繁地買進(jìn)賣出并不見得會為你的投資帶來多大收益。
重新調(diào)整你的投資組合
除了適量加入新的基金外，還需要按照市場的變化調(diào)整組合的資產(chǎn)，以重新達(dá)到一定比例的平衡
來源：好運(yùn)MONEY+
盡管懶人的收益整體上不敵勤奮投資者，但從投入時間的性價比來說，他們或許是另一種贏家
Note:
1、為了節(jié)省時間和精力，懶人投資應(yīng)該具有這樣4個特點(diǎn)：風(fēng)險控制、盡可能的被動管理和分散化、費(fèi)用低廉、易于維護(hù)。
2、在股票收益上，懶人的表現(xiàn)未必不敵勤奮投資者。在過去5年的牛市、震蕩市和熊市中，我們做的懶人投資組合，分別比同期主動型股票基金的平均業(yè)績高53.8%、-23.5%與1.1%。
3、過去5年，一個由5個指數(shù)基金構(gòu)成的懶人投資組合的收益表現(xiàn)優(yōu)于單獨(dú)購買一個指數(shù)基金或購買主動管理型股票基金。
4、假如你的40/60(債券/股票)組合在牛市中漲到了25/75，為了使它回歸到原值，那么你分別有兩種方法可選擇，一是增加債券投入，二是賣出股票。前者風(fēng)險高，后者更保守。
5、不需要太頻繁地調(diào)整你的投資組合。1至3年調(diào)整一次是比較理想的頻率。
28歲的張新輝在解釋自己為什么從不投資時說：“我會把自己每分鐘能賺多少錢都算出來。如果一項投資非常麻煩，投入的時間還不值工資，那么我寧愿用這些時間做些別的更有意義的事。”
聽上去有些道理。
每年看700份上市公司的年報、每個月走訪40到50家公司，從而獲得連續(xù)13年戰(zhàn)勝市場、年均復(fù)利收益率29%的好成績，這樣的故事聽上去總是很熱血。但你是不是一定要做只勤奮的兔子?
我們先來看看完美投資者是怎么干的。首先，他們會從影響各類資產(chǎn)的風(fēng)險收益狀況以及相關(guān)的資本市場環(huán)境因素，包括經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、利率變動、監(jiān)管等，判斷各項投資可能產(chǎn)生的收益和風(fēng)險水平(通常用預(yù)期收益率和波動率來表示)。接著，他們要根據(jù)每一類資產(chǎn)類別的預(yù)期收益和自己的風(fēng)險承受能力，對自己的資產(chǎn)進(jìn)行配置。有三種常見的配置方法：第一種，為每類目標(biāo)資產(chǎn)設(shè)定一個配置值，隨著市場情況不斷調(diào)整。如你設(shè)定債券/股票是50/50，一段時間后股票價格上漲，使組合變?yōu)?0/60，那么你就要買入債券或賣掉股票，使組合重新回到50/50;第二種，通過預(yù)測市場的短期變化調(diào)整資產(chǎn)配置及行業(yè)配置。比如你預(yù)期黃金短期內(nèi)行情不好，那么就少配置些黃金資產(chǎn);第三種則是尋找那些被低估或高估的資產(chǎn)，然后從市場失效中獲利。
除了第一種，后兩種都是對投資者的時間和能力要求極高的配置方式。這就產(chǎn)生了一個時間成本的問題。對于完美投資者特別是專業(yè)投資者，他們投入投資的每一份時間產(chǎn)出都非常高，但對張新輝這樣的普通投資者而言卻未必。一方面，工資依然是他們獲得財富增值最快的方式;另一方面，花一樣多的時間不一定能得到一樣高的回報。時間也要講求性價比。同樣的時間，完美投資者用于研究市場、普通投資者用于提升職業(yè)技能，這樣的性價比或許是最好的。
那普通投資者是不是干脆不用投資了?也不是。因為你必須用投資抵御通貨膨脹對你的資產(chǎn)造成的傷害。不過，為了提高時間的利用效率，你完全可以“懶惰”一些。這樣做雖然會讓你損失一點(diǎn)收益，但你可以將時間投入到產(chǎn)出更高的地方。
說到懶人投資，多數(shù)人會把它和定投聯(lián)系起來。但它的原理其實并不那么簡單。
為了減少你在投資上的時間投入，懶人投資首先需要安穩(wěn)。一個讓你睡覺時也要時時惦記著的投資組合是稱不上懶人投資的。
其次，懶人勝在平均。構(gòu)建懶人投資組合的一個重要的原理就是盡可能地用被動管理的指數(shù)產(chǎn)品使你資產(chǎn)多元化。就像我們一直說的，如果你不知道哪只股票會漲，那就買下整個市場。試想，假如現(xiàn)在有三只指數(shù)基金，分別覆蓋A股的2308只股票、全球股市和全球債市，那么買下它們就等于擁有了上萬只股票和債券。你根本不必去費(fèi)心選擇，因為全球所有的股票和債券都在你的投資組合里。這樣的組合易于管理、費(fèi)用低廉，且節(jié)省時間。盡管在收益上，鑒于你投資了全球的市場，你也就不可能獲得超過市場平均的收益。
最后，使用懶人投資計劃有一個壞處，由于它配置的資產(chǎn)多為被動型指數(shù)基金，你的投資可能會變得十分枯燥乏味。不過經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩繆爾森說了，投資本來該是無趣的，如果你想追求刺激，不如揣上800美元去拉斯維加斯吧。
盡管懶人的收益整體上不敵勤奮投資者，但從投入時間的性價比來說，他們或許是另一種贏家
Note:
1、為了節(jié)省時間和精力，懶人投資應(yīng)該具有這樣4個特點(diǎn)：風(fēng)險控制、盡可能的被動管理和分散化、費(fèi)用低廉、易于維護(hù)。
2、在股票收益上，懶人的表現(xiàn)未必不敵勤奮投資者。在過去5年的牛市、震蕩市和熊市中，我們做的懶人投資組合，分別比同期主動型股票基金的平均業(yè)績高53.8%、-23.5%與1.1%。
3、過去5年，一個由5個指數(shù)基金構(gòu)成的懶人投資組合的收益表現(xiàn)優(yōu)于單獨(dú)購買一個指數(shù)基金或購買主動管理型股票基金。
4、假如你的40/60(債券/股票)組合在牛市中漲到了25/75，為了使它回歸到原值，那么你分別有兩種方法可選擇，一是增加債券投入，二是賣出股票。前者風(fēng)險高，后者更保守。
5、不需要太頻繁地調(diào)整你的投資組合。1至3年調(diào)整一次是比較理想的頻率。
28歲的張新輝在解釋自己為什么從不投資時說：“我會把自己每分鐘能賺多少錢都算出來。如果一項投資非常麻煩，投入的時間還不值工資，那么我寧愿用這些時間做些別的更有意義的事。”
聽上去有些道理。
每年看700份上市公司的年報、每個月走訪40到50家公司，從而獲得連續(xù)13年戰(zhàn)勝市場、年均復(fù)利收益率29%的好成績，這樣的故事聽上去總是很熱血。但你是不是一定要做只勤奮的兔子?
我們先來看看完美投資者是怎么干的。首先，他們會從影響各類資產(chǎn)的風(fēng)險收益狀況以及相關(guān)的資本市場環(huán)境因素，包括經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、利率變動、監(jiān)管等，判斷各項投資可能產(chǎn)生的收益和風(fēng)險水平(通常用預(yù)期收益率和波動率來表示)。接著，他們要根據(jù)每一類資產(chǎn)類別的預(yù)期收益和自己的風(fēng)險承受能力，對自己的資產(chǎn)進(jìn)行配置。有三種常見的配置方法：第一種，為每類目標(biāo)資產(chǎn)設(shè)定一個配置值，隨著市場情況不斷調(diào)整。如你設(shè)定債券/股票是50/50，一段時間后股票價格上漲，使組合變?yōu)?0/60，那么你就要買入債券或賣掉股票，使組合重新回到50/50;第二種，通過預(yù)測市場的短期變化調(diào)整資產(chǎn)配置及行業(yè)配置。比如你預(yù)期黃金短期內(nèi)行情不好，那么就少配置些黃金資產(chǎn);第三種則是尋找那些被低估或高估的資產(chǎn)，然后從市場失效中獲利。
除了第一種，后兩種都是對投資者的時間和能力要求極高的配置方式。這就產(chǎn)生了一個時間成本的問題。對于完美投資者特別是專業(yè)投資者，他們投入投資的每一份時間產(chǎn)出都非常高，但對張新輝這樣的普通投資者而言卻未必。一方面，工資依然是他們獲得財富增值最快的方式;另一方面，花一樣多的時間不一定能得到一樣高的回報。時間也要講求性價比。同樣的時間，完美投資者用于研究市場、普通投資者用于提升職業(yè)技能，這樣的性價比或許是最好的。[!-- pagebreak-cms-mdc --]
那普通投資者是不是干脆不用投資了?也不是。因為你必須用投資抵御通貨膨脹對你的資產(chǎn)造成的傷害。不過，為了提高時間的利用效率，你完全可以“懶惰”一些。這樣做雖然會讓你損失一點(diǎn)收益，但你可以將時間投入到產(chǎn)出更高的地方。
說到懶人投資，多數(shù)人會把它和定投聯(lián)系起來。但它的原理其實并不那么簡單。
為了減少你在投資上的時間投入，懶人投資首先需要安穩(wěn)。一個讓你睡覺時也要時時惦記著的投資組合是稱不上懶人投資的。
其次，懶人勝在平均。構(gòu)建懶人投資組合的一個重要的原理就是盡可能地用被動管理的指數(shù)產(chǎn)品使你資產(chǎn)多元化。就像我們一直說的，如果你不知道哪只股票會漲，那就買下整個市場。試想，假如現(xiàn)在有三只指數(shù)基金，分別覆蓋A股的2308只股票、全球股市和全球債市，那么買下它們就等于擁有了上萬只股票和債券。你根本不必去費(fèi)心選擇，因為全球所有的股票和債券都在你的投資組合里。這樣的組合易于管理、費(fèi)用低廉，且節(jié)省時間。盡管在收益上，鑒于你投資了全球的市場，你也就不可能獲得超過市場平均的收益。
最后，使用懶人投資計劃有一個壞處，由于它配置的資產(chǎn)多為被動型指數(shù)基金，你的投資可能會變得十分枯燥乏味。不過經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩繆爾森說了，投資本來該是無趣的，如果你想追求刺激，不如揣上800美元去拉斯維加斯吧。
完美投資者和懶人都必須預(yù)備的三件事
正如再懶的人也要起床，下面幾項功課是投資前必須準(zhǔn)備的：
盡可能地儲蓄
如果你不能存錢的話，那你也不必“浪費(fèi)”時間在投資上了。沒有儲蓄等于沒有投資，等于沒有任何可以用來復(fù)利的本金。
保證手中有一定現(xiàn)金流
當(dāng)你決定用自己的儲蓄所得構(gòu)建一個長期投資組合的時候，別忘記留出一筆錢來應(yīng)對不時之需。通常，這筆錢應(yīng)該至少能覆蓋6個月的吃穿住行甚至疾病的費(fèi)用。當(dāng)然，對于這筆錢，不同的投資者也會有不同的處理方式。對懶人來說，以活期或適當(dāng)?shù)钠谙薮嬖阢y行，確保這筆錢的安全性和流動性是首要的;而對完美投資者來說，他們或許還希望用這筆錢獲得一點(diǎn)“蠅頭小利”。這樣，他們就會購買一些貨幣基金、國債逆回購之類的產(chǎn)品。
衡量自己的風(fēng)險承受能力
判斷自己的風(fēng)險承受能力是一件很復(fù)雜的事。一個比較簡單的方法是問自己：如果這筆錢全部虧損了會對我有什么影響?會影響我的正常生活嗎?如果后者的答案是“是”，那么把你的投資減小一點(diǎn)。
構(gòu)建懶人投資組合
如今，你已經(jīng)準(zhǔn)備好了足夠應(yīng)對緊急開支的流動現(xiàn)金，通過風(fēng)險承受能力的判斷知道自己該用儲蓄中的多少錢來進(jìn)行投資，下一步就該構(gòu)造你的懶人投資組合了。
同樣依據(jù)自己的風(fēng)險承受能力，你可以首先確定自己在固定收益類資產(chǎn)(主要為債券)和風(fēng)險資產(chǎn)(股票等)上的投資比例，比如穩(wěn)健的40/60或激進(jìn)的20/80，利用前者為你的投資創(chuàng)造一塊安全墊。當(dāng)然，身為懶人，為了保證睡眠質(zhì)量，安排在固定收益類資產(chǎn)上的比例可以大一些。
1:固定收益類資產(chǎn)
完美投資者：高等級企業(yè)債
懶人投資者：一年期憑證式國債，記賬式國債即使是作為固定收益部分的債券投資，完美投資者也要錙銖必較(別忘記，他們是會用10萬元做1天國債逆回購換取不到10元收益的投資人!)目前，AAA級的企業(yè)債的票面利率平均在5.2%，還需扣除20%的稅。高等級企業(yè)債的信用風(fēng)險幾乎和國債一樣低。但這類債券的期限通常在5年以上。如果持有到期，一旦中途利息上漲或者通脹加劇，債券的實際利率就會貶值，期限越長，風(fēng)險越大;而在到期前出售債券，它的收益又將受到賣出債券時債券的市場價格影響。因此，投資者必須在債券利息、期限、債券價格上做權(quán)衡。
懶人則不需操心這些，因為他會直接購買國債。和企業(yè)債相比，國債的到期期限靈活得多。2011年11月發(fā)行的2011年憑證式(四期)國債票面利率為3.85%，3年期利率為6 .15%，且不用交稅。不過憑證式國債有兩個缺點(diǎn)，一是購買不便：你只能到大銀行儲蓄網(wǎng)點(diǎn)、郵政儲蓄網(wǎng)點(diǎn)或者財政部門國債服務(wù)部的柜臺排隊，還不一定買得上;二是流動性差，它不上市交易，如果想提前贖回，你必須忍受一定的利率損失并支付手續(xù)費(fèi)。
還有一種記賬式國債，上市流通，交易便利，流動性強(qiáng)。它的利率比憑證式國債低。比如，10年期的2011年記賬式附息(二十四期)國債票面利率為3. 57%。中長期的記賬式國債多采用年付或半年付息，考慮到復(fù)利，不算太虧。記賬式國債的價格波動相比企業(yè)債也非常小，投資者不用花太多精力關(guān)注。
2;風(fēng)險資產(chǎn)
● 股票
完美投資者：主動選股
懶人投資者：一攬子指數(shù)型股票基金
完美投資者需要在三種類型的股票中進(jìn)行組合：低風(fēng)險、低回報的緩慢增長型公司股票;高風(fēng)險、高回報的快速增長型公司股票;以及既有可能是低風(fēng)險、高回報，也有可能是高風(fēng)險、低回報的周期型公司股票—它的收益完全取決于你對公司業(yè)務(wù)發(fā)展周期預(yù)測的準(zhǔn)確程度。除此之外，他可能還要尋找那些被低估的廉價股票，尋求超額獲利機(jī)會。而懶人則可以省事得多。他可以相對安心地只購買穩(wěn)健的大公司股票?；蛘吒玫霓k法，干脆買一個寬指數(shù)基金。
譬如，2006至2007年的大牛市演繹了一波普漲行情，周期性藍(lán)籌股、特別是有色金屬行業(yè)股、概念股及金融地產(chǎn)股上漲又最為迅猛。此時，一個重倉甚至滿倉操作的完美投資者的股票組合可能是這樣的：
如果你等權(quán)重地持有這個組合，并幸運(yùn)地在買入賣出時機(jī)上大致踩準(zhǔn)了節(jié)點(diǎn)(這是一件高難度的事)，那么各只股票將會得到表格中的收益率。令人驚奇的是，這樣一個組合的收益率在2006至2007年其實跑輸大盤100多個點(diǎn)。
當(dāng)然，你也有可能因為重倉雅戈爾而一舉斬獲超過400%的收益。但這說明了一個問題：勤奮選股的投資者并不一定總能戰(zhàn)勝懶人，因為戰(zhàn)勝懶人就意味著要戰(zhàn)勝市場。下面是過去5年中，主動型股票基金和指數(shù)基金的收益對比：
可以發(fā)現(xiàn)，在牛市和熊市中，主動型股票基金的收益往往還不如指數(shù)基金或基本與指數(shù)基金持平。在行情難以判斷的震蕩市，完美投資者因為選股出色有較大幅度領(lǐng)先市場的機(jī)會。這印證了那條原則：“懶人勝在平均”。國外還有一種“Coffee House”的投資組合，通過將指數(shù)適度而不過分地分散化將平均做得更徹底。比如，懶人可以構(gòu)建一個如下5只基金的組合：可以發(fā)現(xiàn)，在牛市和熊市中，主動型股票基金的收益往往還不如指數(shù)基金或基本與指數(shù)基金持平。在行情難以判斷的震蕩市，完美投資者因為選股出色有較大幅度領(lǐng)先市場的機(jī)會。這印證了那條原則：“懶人勝在平均”。國外還有一種“Coffee House”的投資組合，通過將指數(shù)適度而不過分地分散化將平均做得更徹底。比如，懶人可以構(gòu)建一個如下5只基金的組合：
其中，國內(nèi)現(xiàn)在可以買到的跟蹤海外市場的指數(shù)基金有以標(biāo)普500指數(shù)為標(biāo)的的大成標(biāo)普500，以標(biāo)普金磚四國指數(shù)為標(biāo)的的南方、招商旗下相關(guān)基金等。但像先鋒全球國際股票市場指數(shù)基金這類跟蹤全球市場的產(chǎn)品還尚未開發(fā)。你可能不得不選擇一些主動管理型的基金代替。
這個由一攬子指數(shù)基金構(gòu)成的類“ C o f f e eHouse”組合收益怎樣?很不錯。它在熊市和震蕩市比單獨(dú)購買一個寬指數(shù)基金好;在牛市中雖然不敵大盤，但贏過主動型股基，是一個時間和精力成本不高表現(xiàn)卻相當(dāng)不俗的投資組合。
● 外匯
完美投資者：炒匯
懶人投資者：外匯理財產(chǎn)品，結(jié)算成人民幣在人民幣升值預(yù)期強(qiáng)烈的背景下，擁有外匯資產(chǎn)—比如美元—是件頗為棘手的事。想通過外匯存款來實現(xiàn)保值增值是不可能的了。截至2012年1月，中資銀行和外資銀行的美元一年定期存款利率最高為1.3%，和人民幣兌美元匯率去年1年近4.5%的升值幅度比起來幾乎沒有任何防御能力。
目前在售的銀行美元理財產(chǎn)品年化收益率在2.4%至5.05%之間，可以勉強(qiáng)保衛(wèi)你的美元資產(chǎn)。還有另一種可行的辦法是落袋為安，將你的美元直接結(jié)算成人民幣，然后進(jìn)行人民幣投資。前提是你沒有頻繁的用匯需求。因為結(jié)匯比較麻煩，而且會產(chǎn)生0.2%至1%左右的結(jié)匯成本。
完美投資者可能不僅僅滿足于保值。他們會通過外匯寶和外匯保證金交易，利用各種貨幣間匯率的不斷變化來進(jìn)行炒匯。炒匯對投資者時間和知識要求非常高，不適宜懶人投資。
● 黃金
完美投資者：紙黃金
懶人投資者：實物黃金
嚴(yán)格地說，懶人應(yīng)該盡量避免涉足這個風(fēng)險巨大的領(lǐng)域。當(dāng)然，確實有人在黃金價格的劇烈波動中賺了錢，這叫投機(jī)成功。也許有一天你終于對咖啡屋的平淡生活感到有些厭倦，想要做一點(diǎn)刺激的交易，這也不是不可以。不過這筆錢最好不是你用于投資的錢，而是薩繆爾森口中帶去拉斯維加斯的800美元。
投機(jī)就是投機(jī)，必須把這筆錢和你的投資賬戶分開。此外，你還必須嚴(yán)格限定自己的賭注。就像懶人有一套自己的投資方式一樣，在賭場里，懶人也有自己的玩法。對于完美投資者來說，為了從黃金價格的實時變化中獲利，最好的方式是紙黃金。它可以隨時交易，手續(xù)費(fèi)也十分低廉。實物黃金的管理成本比紙黃金高大約2%，但投資者省去了時刻盯盤的煩惱。如果你是一個想進(jìn)行黃金交易的懶人，不妨買點(diǎn)實物金。
TIPS 懶人投資法則
長期投資
懶人勝在平均，意味著他獲得的收益會比完美投資者少一點(diǎn)，更不可能有“暴富”的機(jī)會。好在還有復(fù)利這個東西。你的收益雖然比完美投資者少幾個百分點(diǎn)，但經(jīng)過長期復(fù)利的作用依然會非常令人驚喜。
盡可能地削減費(fèi)用
任何一筆費(fèi)用都會對你的資產(chǎn)造成損失。對收益本來就少一些的懶人，這筆錢會更加可觀。隨著投資時間的增加，你會往投資組合里加進(jìn)更多的基金。這時就可以充分利用基金轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)，它的費(fèi)用通常比你賣出一部分基金然后再申購一個新基金要低。
忽略那些讓你買進(jìn)賣出的噪音
市場在短期內(nèi)的價格是無法預(yù)測的，這在華爾街被稱為“隨機(jī)漫步”。頻繁地買進(jìn)賣出并不見得會為你的投資帶來多大收益。
重新調(diào)整你的投資組合
除了適量加入新的基金外，還需要按照市場的變化調(diào)整組合的資產(chǎn)，以重新達(dá)到一定比例的平衡
完美投資者和懶人都必須預(yù)備的三件事
正如再懶的人也要起床，下面幾項功課是投資前必須準(zhǔn)備的：
盡可能地儲蓄
如果你不能存錢的話，那你也不必“浪費(fèi)”時間在投資上了。沒有儲蓄等于沒有投資，等于沒有任何可以用來復(fù)利的本金。
保證手中有一定現(xiàn)金流
當(dāng)你決定用自己的儲蓄所得構(gòu)建一個長期投資組合的時候，別忘記留出一筆錢來應(yīng)對不時之需。通常，這筆錢應(yīng)該至少能覆蓋6個月的吃穿住行甚至疾病的費(fèi)用。當(dāng)然，對于這筆錢，不同的投資者也會有不同的處理方式。對懶人來說，以活期或適當(dāng)?shù)钠谙薮嬖阢y行，確保這筆錢的安全性和流動性是首要的;而對完美投資者來說，他們或許還希望用這筆錢獲得一點(diǎn)“蠅頭小利”。這樣，他們就會購買一些貨幣基金、國債逆回購之類的產(chǎn)品。
衡量自己的風(fēng)險承受能力
判斷自己的風(fēng)險承受能力是一件很復(fù)雜的事。一個比較簡單的方法是問自己：如果這筆錢全部虧損了會對我有什么影響?會影響我的正常生活嗎?如果后者的答案是“是”，那么把你的投資減小一點(diǎn)。
構(gòu)建懶人投資組合
如今，你已經(jīng)準(zhǔn)備好了足夠應(yīng)對緊急開支的流動現(xiàn)金，通過風(fēng)險承受能力的判斷知道自己該用儲蓄中的多少錢來進(jìn)行投資，下一步就該構(gòu)造你的懶人投資組合了。
同樣依據(jù)自己的風(fēng)險承受能力，你可以首先確定自己在固定收益類資產(chǎn)(主要為債券)和風(fēng)險資產(chǎn)(股票等)上的投資比例，比如穩(wěn)健的40/60或激進(jìn)的20/80，利用前者為你的投資創(chuàng)造一塊安全墊。當(dāng)然，身為懶人，為了保證睡眠質(zhì)量，安排在固定收益類資產(chǎn)上的比例可以大一些。
盡管懶人的收益整體上不敵勤奮投資者，但從投入時間的性價比來說，他們或許是另一種贏家
Note:
1、為了節(jié)省時間和精力，懶人投資應(yīng)該具有這樣4個特點(diǎn)：風(fēng)險控制、盡可能的被動管理和分散化、費(fèi)用低廉、易于維護(hù)。
2、在股票收益上，懶人的表現(xiàn)未必不敵勤奮投資者。在過去5年的牛市、震蕩市和熊市中，我們做的懶人投資組合，分別比同期主動型股票基金的平均業(yè)績高53.8%、-23.5%與1.1%。
3、過去5年，一個由5個指數(shù)基金構(gòu)成的懶人投資組合的收益表現(xiàn)優(yōu)于單獨(dú)購買一個指數(shù)基金或購買主動管理型股票基金。
4、假如你的40/60(債券/股票)組合在牛市中漲到了25/75，為了使它回歸到原值，那么你分別有兩種方法可選擇，一是增加債券投入，二是賣出股票。前者風(fēng)險高，后者更保守。
5、不需要太頻繁地調(diào)整你的投資組合。1至3年調(diào)整一次是比較理想的頻率。
28歲的張新輝在解釋自己為什么從不投資時說：“我會把自己每分鐘能賺多少錢都算出來。如果一項投資非常麻煩，投入的時間還不值工資，那么我寧愿用這些時間做些別的更有意義的事。”
聽上去有些道理。
每年看700份上市公司的年報、每個月走訪40到50家公司，從而獲得連續(xù)13年戰(zhàn)勝市場、年均復(fù)利收益率29%的好成績，這樣的故事聽上去總是很熱血。但你是不是一定要做只勤奮的兔子?
我們先來看看完美投資者是怎么干的。首先，他們會從影響各類資產(chǎn)的風(fēng)險收益狀況以及相關(guān)的資本市場環(huán)境因素，包括經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、利率變動、監(jiān)管等，判斷各項投資可能產(chǎn)生的收益和風(fēng)險水平(通常用預(yù)期收益率和波動率來表示)。接著，他們要根據(jù)每一類資產(chǎn)類別的預(yù)期收益和自己的風(fēng)險承受能力，對自己的資產(chǎn)進(jìn)行配置。有三種常見的配置方法：第一種，為每類目標(biāo)資產(chǎn)設(shè)定一個配置值，隨著市場情況不斷調(diào)整。如你設(shè)定債券/股票是50/50，一段時間后股票價格上漲，使組合變?yōu)?0/60，那么你就要買入債券或賣掉股票，使組合重新回到50/50;第二種，通過預(yù)測市場的短期變化調(diào)整資產(chǎn)配置及行業(yè)配置。比如你預(yù)期黃金短期內(nèi)行情不好，那么就少配置些黃金資產(chǎn);第三種則是尋找那些被低估或高估的資產(chǎn)，然后從市場失效中獲利。
除了第一種，后兩種都是對投資者的時間和能力要求極高的配置方式。這就產(chǎn)生了一個時間成本的問題。對于完美投資者特別是專業(yè)投資者，他們投入投資的每一份時間產(chǎn)出都非常高，但對張新輝這樣的普通投資者而言卻未必。一方面，工資依然是他們獲得財富增值最快的方式;另一方面，花一樣多的時間不一定能得到一樣高的回報。時間也要講求性價比。同樣的時間，完美投資者用于研究市場、普通投資者用于提升職業(yè)技能，這樣的性價比或許是最好的。[!-- pagebreak-cms-mdc --]
那普通投資者是不是干脆不用投資了?也不是。因為你必須用投資抵御通貨膨脹對你的資產(chǎn)造成的傷害。不過，為了提高時間的利用效率，你完全可以“懶惰”一些。這樣做雖然會讓你損失一點(diǎn)收益，但你可以將時間投入到產(chǎn)出更高的地方。
說到懶人投資，多數(shù)人會把它和定投聯(lián)系起來。但它的原理其實并不那么簡單。
為了減少你在投資上的時間投入，懶人投資首先需要安穩(wěn)。一個讓你睡覺時也要時時惦記著的投資組合是稱不上懶人投資的。
其次，懶人勝在平均。構(gòu)建懶人投資組合的一個重要的原理就是盡可能地用被動管理的指數(shù)產(chǎn)品使你資產(chǎn)多元化。就像我們一直說的，如果你不知道哪只股票會漲，那就買下整個市場。試想，假如現(xiàn)在有三只指數(shù)基金，分別覆蓋A股的2308只股票、全球股市和全球債市，那么買下它們就等于擁有了上萬只股票和債券。你根本不必去費(fèi)心選擇，因為全球所有的股票和債券都在你的投資組合里。這樣的組合易于管理、費(fèi)用低廉，且節(jié)省時間。盡管在收益上，鑒于你投資了全球的市場，你也就不可能獲得超過市場平均的收益。
最后，使用懶人投資計劃有一個壞處，由于它配置的資產(chǎn)多為被動型指數(shù)基金，你的投資可能會變得十分枯燥乏味。不過經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩繆爾森說了，投資本來該是無趣的，如果你想追求刺激，不如揣上800美元去拉斯維加斯吧。
完美投資者和懶人都必須預(yù)備的三件事
正如再懶的人也要起床，下面幾項功課是投資前必須準(zhǔn)備的：
盡可能地儲蓄
如果你不能存錢的話，那你也不必“浪費(fèi)”時間在投資上了。沒有儲蓄等于沒有投資，等于沒有任何可以用來復(fù)利的本金。
保證手中有一定現(xiàn)金流
當(dāng)你決定用自己的儲蓄所得構(gòu)建一個長期投資組合的時候，別忘記留出一筆錢來應(yīng)對不時之需。通常，這筆錢應(yīng)該至少能覆蓋6個月的吃穿住行甚至疾病的費(fèi)用。當(dāng)然，對于這筆錢，不同的投資者也會有不同的處理方式。對懶人來說，以活期或適當(dāng)?shù)钠谙薮嬖阢y行，確保這筆錢的安全性和流動性是首要的;而對完美投資者來說，他們或許還希望用這筆錢獲得一點(diǎn)“蠅頭小利”。這樣，他們就會購買一些貨幣基金、國債逆回購之類的產(chǎn)品。
衡量自己的風(fēng)險承受能力
判斷自己的風(fēng)險承受能力是一件很復(fù)雜的事。一個比較簡單的方法是問自己：如果這筆錢全部虧損了會對我有什么影響?會影響我的正常生活嗎?如果后者的答案是“是”，那么把你的投資減小一點(diǎn)。
構(gòu)建懶人投資組合
如今，你已經(jīng)準(zhǔn)備好了足夠應(yīng)對緊急開支的流動現(xiàn)金，通過風(fēng)險承受能力的判斷知道自己該用儲蓄中的多少錢來進(jìn)行投資，下一步就該構(gòu)造你的懶人投資組合了。
同樣依據(jù)自己的風(fēng)險承受能力，你可以首先確定自己在固定收益類資產(chǎn)(主要為債券)和風(fēng)險資產(chǎn)(股票等)上的投資比例，比如穩(wěn)健的40/60或激進(jìn)的20/80，利用前者為你的投資創(chuàng)造一塊安全墊。當(dāng)然，身為懶人，為了保證睡眠質(zhì)量，安排在固定收益類資產(chǎn)上的比例可以大一些。
1:固定收益類資產(chǎn)
完美投資者：高等級企業(yè)債
懶人投資者：一年期憑證式國債，記賬式國債即使是作為固定收益部分的債券投資，完美投資者也要錙銖必較(別忘記，他們是會用10萬元做1天國債逆回購換取不到10元收益的投資人!)目前，AAA級的企業(yè)債的票面利率平均在5.2%，還需扣除20%的稅。高等級企業(yè)債的信用風(fēng)險幾乎和國債一樣低。但這類債券的期限通常在5年以上。如果持有到期，一旦中途利息上漲或者通脹加劇，債券的實際利率就會貶值，期限越長，風(fēng)險越大;而在到期前出售債券，它的收益又將受到賣出債券時債券的市場價格影響。因此，投資者必須在債券利息、期限、債券價格上做權(quán)衡。
懶人則不需操心這些，因為他會直接購買國債。和企業(yè)債相比，國債的到期期限靈活得多。2011年11月發(fā)行的2011年憑證式(四期)國債票面利率為3.85%，3年期利率為6 .15%，且不用交稅。不過憑證式國債有兩個缺點(diǎn)，一是購買不便：你只能到大銀行儲蓄網(wǎng)點(diǎn)、郵政儲蓄網(wǎng)點(diǎn)或者財政部門國債服務(wù)部的柜臺排隊，還不一定買得上;二是流動性差，它不上市交易，如果想提前贖回，你必須忍受一定的利率損失并支付手續(xù)費(fèi)。
還有一種記賬式國債，上市流通，交易便利，流動性強(qiáng)。它的利率比憑證式國債低。比如，10年期的2011年記賬式附息(二十四期)國債票面利率為3. 57%。中長期的記賬式國債多采用年付或半年付息，考慮到復(fù)利，不算太虧。記賬式國債的價格波動相比企業(yè)債也非常小，投資者不用花太多精力關(guān)注。
2;風(fēng)險資產(chǎn)
● 股票
完美投資者：主動選股
懶人投資者：一攬子指數(shù)型股票基金
完美投資者需要在三種類型的股票中進(jìn)行組合：低風(fēng)險、低回報的緩慢增長型公司股票;高風(fēng)險、高回報的快速增長型公司股票;以及既有可能是低風(fēng)險、高回報，也有可能是高風(fēng)險、低回報的周期型公司股票—它的收益完全取決于你對公司業(yè)務(wù)發(fā)展周期預(yù)測的準(zhǔn)確程度。除此之外，他可能還要尋找那些被低估的廉價股票，尋求超額獲利機(jī)會。而懶人則可以省事得多。他可以相對安心地只購買穩(wěn)健的大公司股票。或者更好的辦法，干脆買一個寬指數(shù)基金。
譬如，2006至2007年的大牛市演繹了一波普漲行情，周期性藍(lán)籌股、特別是有色金屬行業(yè)股、概念股及金融地產(chǎn)股上漲又最為迅猛。此時，一個重倉甚至滿倉操作的完美投資者的股票組合可能是這樣的：
如果你等權(quán)重地持有這個組合，并幸運(yùn)地在買入賣出時機(jī)上大致踩準(zhǔn)了節(jié)點(diǎn)(這是一件高難度的事)，那么各只股票將會得到表格中的收益率。令人驚奇的是，這樣一個組合的收益率在2006至2007年其實跑輸大盤100多個點(diǎn)。
當(dāng)然，你也有可能因為重倉雅戈爾而一舉斬獲超過400%的收益。但這說明了一個問題：勤奮選股的投資者并不一定總能戰(zhàn)勝懶人，因為戰(zhàn)勝懶人就意味著要戰(zhàn)勝市場。下面是過去5年中，主動型股票基金和指數(shù)基金的收益對比：
可以發(fā)現(xiàn)，在牛市和熊市中，主動型股票基金的收益往往還不如指數(shù)基金或基本與指數(shù)基金持平。在行情難以判斷的震蕩市，完美投資者因為選股出色有較大幅度領(lǐng)先市場的機(jī)會。這印證了那條原則：“懶人勝在平均”。國外還有一種“Coffee House”的投資組合，通過將指數(shù)適度而不過分地分散化將平均做得更徹底。比如，懶人可以構(gòu)建一個如下5只基金的組合：可以發(fā)現(xiàn)，在牛市和熊市中，主動型股票基金的收益往往還不如指數(shù)基金或基本與指數(shù)基金持平。在行情難以判斷的震蕩市，完美投資者因為選股出色有較大幅度領(lǐng)先市場的機(jī)會。這印證了那條原則：“懶人勝在平均”。國外還有一種“Coffee House”的投資組合，通過將指數(shù)適度而不過分地分散化將平均做得更徹底。比如，懶人可以構(gòu)建一個如下5只基金的組合：
其中，國內(nèi)現(xiàn)在可以買到的跟蹤海外市場的指數(shù)基金有以標(biāo)普500指數(shù)為標(biāo)的的大成標(biāo)普500，以標(biāo)普金磚四國指數(shù)為標(biāo)的的南方、招商旗下相關(guān)基金等。但像先鋒全球國際股票市場指數(shù)基金這類跟蹤全球市場的產(chǎn)品還尚未開發(fā)。你可能不得不選擇一些主動管理型的基金代替。
這個由一攬子指數(shù)基金構(gòu)成的類“ C o f f e eHouse”組合收益怎樣?很不錯。它在熊市和震蕩市比單獨(dú)購買一個寬指數(shù)基金好;在牛市中雖然不敵大盤，但贏過主動型股基，是一個時間和精力成本不高表現(xiàn)卻相當(dāng)不俗的投資組合。
● 外匯
完美投資者：炒匯
懶人投資者：外匯理財產(chǎn)品，結(jié)算成人民幣在人民幣升值預(yù)期強(qiáng)烈的背景下，擁有外匯資產(chǎn)—比如美元—是件頗為棘手的事。想通過外匯存款來實現(xiàn)保值增值是不可能的了。截至2012年1月，中資銀行和外資銀行的美元一年定期存款利率最高為1.3%，和人民幣兌美元匯率去年1年近4.5%的升值幅度比起來幾乎沒有任何防御能力。
目前在售的銀行美元理財產(chǎn)品年化收益率在2.4%至5.05%之間，可以勉強(qiáng)保衛(wèi)你的美元資產(chǎn)。還有另一種可行的辦法是落袋為安，將你的美元直接結(jié)算成人民幣，然后進(jìn)行人民幣投資。前提是你沒有頻繁的用匯需求。因為結(jié)匯比較麻煩，而且會產(chǎn)生0.2%至1%左右的結(jié)匯成本。
完美投資者可能不僅僅滿足于保值。他們會通過外匯寶和外匯保證金交易，利用各種貨幣間匯率的不斷變化來進(jìn)行炒匯。炒匯對投資者時間和知識要求非常高，不適宜懶人投資。
● 黃金
完美投資者：紙黃金
懶人投資者：實物黃金
嚴(yán)格地說，懶人應(yīng)該盡量避免涉足這個風(fēng)險巨大的領(lǐng)域。當(dāng)然，確實有人在黃金價格的劇烈波動中賺了錢，這叫投機(jī)成功。也許有一天你終于對咖啡屋的平淡生活感到有些厭倦，想要做一點(diǎn)刺激的交易，這也不是不可以。不過這筆錢最好不是你用于投資的錢，而是薩繆爾森口中帶去拉斯維加斯的800美元。
投機(jī)就是投機(jī)，必須把這筆錢和你的投資賬戶分開。此外，你還必須嚴(yán)格限定自己的賭注。就像懶人有一套自己的投資方式一樣，在賭場里，懶人也有自己的玩法。對于完美投資者來說，為了從黃金價格的實時變化中獲利，最好的方式是紙黃金。它可以隨時交易，手續(xù)費(fèi)也十分低廉。實物黃金的管理成本比紙黃金高大約2%，但投資者省去了時刻盯盤的煩惱。如果你是一個想進(jìn)行黃金交易的懶人，不妨買點(diǎn)實物金。
TIPS 懶人投資法則
長期投資
懶人勝在平均，意味著他獲得的收益會比完美投資者少一點(diǎn)，更不可能有“暴富”的機(jī)會。好在還有復(fù)利這個東西。你的收益雖然比完美投資者少幾個百分點(diǎn)，但經(jīng)過長期復(fù)利的作用依然會非常令人驚喜。
盡可能地削減費(fèi)用
任何一筆費(fèi)用都會對你的資產(chǎn)造成損失。對收益本來就少一些的懶人，這筆錢會更加可觀。隨著投資時間的增加，你會往投資組合里加進(jìn)更多的基金。這時就可以充分利用基金轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)，它的費(fèi)用通常比你賣出一部分基金然后再申購一個新基金要低。
忽略那些讓你買進(jìn)賣出的噪音
市場在短期內(nèi)的價格是無法預(yù)測的，這在華爾街被稱為“隨機(jī)漫步”。頻繁地買進(jìn)賣出并不見得會為你的投資帶來多大收益。
重新調(diào)整你的投資組合
除了適量加入新的基金外，還需要按照市場的變化調(diào)整組合的資產(chǎn)，以重新達(dá)到一定比例的平衡
1:固定收益類資產(chǎn)
完美投資者：高等級企業(yè)債
懶人投資者：一年期憑證式國債，記賬式國債即使是作為固定收益部分的債券投資，完美投資者也要錙銖必較(別忘記，他們是會用10萬元做1天國債逆回購換取不到10元收益的投資人!)目前，AAA級的企業(yè)債的票面利率平均在5.2%，還需扣除20%的稅。高等級企業(yè)債的信用風(fēng)險幾乎和國債一樣低。但這類債券的期限通常在5年以上。如果持有到期，一旦中途利息上漲或者通脹加劇，債券的實際利率就會貶值，期限越長，風(fēng)險越大;而在到期前出售債券，它的收益又將受到賣出債券時債券的市場價格影響。因此，投資者必須在債券利息、期限、債券價格上做權(quán)衡。
懶人則不需操心這些，因為他會直接購買國債。和企業(yè)債相比，國債的到期期限靈活得多。2011年11月發(fā)行的2011年憑證式(四期)國債票面利率為3.85%，3年期利率為6 .15%，且不用交稅。不過憑證式國債有兩個缺點(diǎn)，一是購買不便：你只能到大銀行儲蓄網(wǎng)點(diǎn)、郵政儲蓄網(wǎng)點(diǎn)或者財政部門國債服務(wù)部的柜臺排隊，還不一定買得上;二是流動性差，它不上市交易，如果想提前贖回，你必須忍受一定的利率損失并支付手續(xù)費(fèi)。
還有一種記賬式國債，上市流通，交易便利，流動性強(qiáng)。它的利率比憑證式國債低。比如，10年期的2011年記賬式附息(二十四期)國債票面利率為3. 57%。中長期的記賬式國債多采用年付或半年付息，考慮到復(fù)利，不算太虧。記賬式國債的價格波動相比企業(yè)債也非常小，投資者不用花太多精力關(guān)注。
2;風(fēng)險資產(chǎn)
● 股票
完美投資者：主動選股
懶人投資者：一攬子指數(shù)型股票基金
完美投資者需要在三種類型的股票中進(jìn)行組合：低風(fēng)險、低回報的緩慢增長型公司股票;高風(fēng)險、高回報的快速增長型公司股票;以及既有可能是低風(fēng)險、高回報，也有可能是高風(fēng)險、低回報的周期型公司股票—它的收益完全取決于你對公司業(yè)務(wù)發(fā)展周期預(yù)測的準(zhǔn)確程度。除此之外，他可能還要尋找那些被低估的廉價股票，尋求超額獲利機(jī)會。而懶人則可以省事得多。他可以相對安心地只購買穩(wěn)健的大公司股票。或者更好的辦法，干脆買一個寬指數(shù)基金。
譬如，2006至2007年的大牛市演繹了一波普漲行情，周期性藍(lán)籌股、特別是有色金屬行業(yè)股、概念股及金融地產(chǎn)股上漲又最為迅猛。此時，一個重倉甚至滿倉操作的完美投資者的股票組合可能是這樣的：
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如果你等權(quán)重地持有這個組合，并幸運(yùn)地在買入賣出時機(jī)上大致踩準(zhǔn)了節(jié)點(diǎn)(這是一件高難度的事)，那么各只股票將會得到表格中的收益率。令人驚奇的是，這樣一個組合的收益率在2006至2007年其實跑輸大盤100多個點(diǎn)。
當(dāng)然，你也有可能因為重倉雅戈爾而一舉斬獲超過400%的收益。但這說明了一個問題：勤奮選股的投資者并不一定總能戰(zhàn)勝懶人，因為戰(zhàn)勝懶人就意味著要戰(zhàn)勝市場。下面是過去5年中，主動型股票基金和指數(shù)基金的收益對比：
可以發(fā)現(xiàn)，在牛市和熊市中，主動型股票基金的收益往往還不如指數(shù)基金或基本與指數(shù)基金持平。在行情難以判斷的震蕩市，完美投資者因為選股出色有較大幅度領(lǐng)先市場的機(jī)會。這印證了那條原則：“懶人勝在平均”。國外還有一種“Coffee House”的投資組合，通過將指數(shù)適度而不過分地分散化將平均做得更徹底。比如，懶人可以構(gòu)建一個如下5只基金的組合：可以發(fā)現(xiàn)，在牛市和熊市中，主動型股票基金的收益往往還不如指數(shù)基金或基本與指數(shù)基金持平。在行情難以判斷的震蕩市，完美投資者因為選股出色有較大幅度領(lǐng)先市場的機(jī)會。這印證了那條原則：“懶人勝在平均”。國外還有一種“Coffee House”的投資組合，通過將指數(shù)適度而不過分地分散化將平均做得更徹底。比如，懶人可以構(gòu)建一個如下5只基金的組合：
其中，國內(nèi)現(xiàn)在可以買到的跟蹤海外市場的指數(shù)基金有以標(biāo)普500指數(shù)為標(biāo)的的大成標(biāo)普500，以標(biāo)普金磚四國指數(shù)為標(biāo)的的南方、招商旗下相關(guān)基金等。但像先鋒全球國際股票市場指數(shù)基金這類跟蹤全球市場的產(chǎn)品還尚未開發(fā)。你可能不得不選擇一些主動管理型的基金代替。
這個由一攬子指數(shù)基金構(gòu)成的類“ C o f f e eHouse”組合收益怎樣?很不錯。它在熊市和震蕩市比單獨(dú)購買一個寬指數(shù)基金好;在牛市中雖然不敵大盤，但贏過主動型股基，是一個時間和精力成本不高表現(xiàn)卻相當(dāng)不俗的投資組合。
來源：好運(yùn)MONEY+
盡管懶人的收益整體上不敵勤奮投資者，但從投入時間的性價比來說，他們或許是另一種贏家
Note:
1、為了節(jié)省時間和精力，懶人投資應(yīng)該具有這樣4個特點(diǎn)：風(fēng)險控制、盡可能的被動管理和分散化、費(fèi)用低廉、易于維護(hù)。
2、在股票收益上，懶人的表現(xiàn)未必不敵勤奮投資者。在過去5年的牛市、震蕩市和熊市中，我們做的懶人投資組合，分別比同期主動型股票基金的平均業(yè)績高53.8%、-23.5%與1.1%。
3、過去5年，一個由5個指數(shù)基金構(gòu)成的懶人投資組合的收益表現(xiàn)優(yōu)于單獨(dú)購買一個指數(shù)基金或購買主動管理型股票基金。
4、假如你的40/60(債券/股票)組合在牛市中漲到了25/75，為了使它回歸到原值，那么你分別有兩種方法可選擇，一是增加債券投入，二是賣出股票。前者風(fēng)險高，后者更保守。
5、不需要太頻繁地調(diào)整你的投資組合。1至3年調(diào)整一次是比較理想的頻率。
28歲的張新輝在解釋自己為什么從不投資時說：“我會把自己每分鐘能賺多少錢都算出來。如果一項投資非常麻煩，投入的時間還不值工資，那么我寧愿用這些時間做些別的更有意義的事。”
聽上去有些道理。
每年看700份上市公司的年報、每個月走訪40到50家公司，從而獲得連續(xù)13年戰(zhàn)勝市場、年均復(fù)利收益率29%的好成績，這樣的故事聽上去總是很熱血。但你是不是一定要做只勤奮的兔子?
我們先來看看完美投資者是怎么干的。首先，他們會從影響各類資產(chǎn)的風(fēng)險收益狀況以及相關(guān)的資本市場環(huán)境因素，包括經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、利率變動、監(jiān)管等，判斷各項投資可能產(chǎn)生的收益和風(fēng)險水平(通常用預(yù)期收益率和波動率來表示)。接著，他們要根據(jù)每一類資產(chǎn)類別的預(yù)期收益和自己的風(fēng)險承受能力，對自己的資產(chǎn)進(jìn)行配置。有三種常見的配置方法：第一種，為每類目標(biāo)資產(chǎn)設(shè)定一個配置值，隨著市場情況不斷調(diào)整。如你設(shè)定債券/股票是50/50，一段時間后股票價格上漲，使組合變?yōu)?0/60，那么你就要買入債券或賣掉股票，使組合重新回到50/50;第二種，通過預(yù)測市場的短期變化調(diào)整資產(chǎn)配置及行業(yè)配置。比如你預(yù)期黃金短期內(nèi)行情不好，那么就少配置些黃金資產(chǎn);第三種則是尋找那些被低估或高估的資產(chǎn)，然后從市場失效中獲利。
除了第一種，后兩種都是對投資者的時間和能力要求極高的配置方式。這就產(chǎn)生了一個時間成本的問題。對于完美投資者特別是專業(yè)投資者，他們投入投資的每一份時間產(chǎn)出都非常高，但對張新輝這樣的普通投資者而言卻未必。一方面，工資依然是他們獲得財富增值最快的方式;另一方面，花一樣多的時間不一定能得到一樣高的回報。時間也要講求性價比。同樣的時間，完美投資者用于研究市場、普通投資者用于提升職業(yè)技能，這樣的性價比或許是最好的。[!-- pagebreak-cms-mdc --]
那普通投資者是不是干脆不用投資了?也不是。因為你必須用投資抵御通貨膨脹對你的資產(chǎn)造成的傷害。不過，為了提高時間的利用效率，你完全可以“懶惰”一些。這樣做雖然會讓你損失一點(diǎn)收益，但你可以將時間投入到產(chǎn)出更高的地方。
說到懶人投資，多數(shù)人會把它和定投聯(lián)系起來。但它的原理其實并不那么簡單。
為了減少你在投資上的時間投入，懶人投資首先需要安穩(wěn)。一個讓你睡覺時也要時時惦記著的投資組合是稱不上懶人投資的。
其次，懶人勝在平均。構(gòu)建懶人投資組合的一個重要的原理就是盡可能地用被動管理的指數(shù)產(chǎn)品使你資產(chǎn)多元化。就像我們一直說的，如果你不知道哪只股票會漲，那就買下整個市場。試想，假如現(xiàn)在有三只指數(shù)基金，分別覆蓋A股的2308只股票、全球股市和全球債市，那么買下它們就等于擁有了上萬只股票和債券。你根本不必去費(fèi)心選擇，因為全球所有的股票和債券都在你的投資組合里。這樣的組合易于管理、費(fèi)用低廉，且節(jié)省時間。盡管在收益上，鑒于你投資了全球的市場，你也就不可能獲得超過市場平均的收益。
最后，使用懶人投資計劃有一個壞處，由于它配置的資產(chǎn)多為被動型指數(shù)基金，你的投資可能會變得十分枯燥乏味。不過經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩繆爾森說了，投資本來該是無趣的，如果你想追求刺激，不如揣上800美元去拉斯維加斯吧。
完美投資者和懶人都必須預(yù)備的三件事
正如再懶的人也要起床，下面幾項功課是投資前必須準(zhǔn)備的：
盡可能地儲蓄
如果你不能存錢的話，那你也不必“浪費(fèi)”時間在投資上了。沒有儲蓄等于沒有投資，等于沒有任何可以用來復(fù)利的本金。
保證手中有一定現(xiàn)金流
當(dāng)你決定用自己的儲蓄所得構(gòu)建一個長期投資組合的時候，別忘記留出一筆錢來應(yīng)對不時之需。通常，這筆錢應(yīng)該至少能覆蓋6個月的吃穿住行甚至疾病的費(fèi)用。當(dāng)然，對于這筆錢，不同的投資者也會有不同的處理方式。對懶人來說，以活期或適當(dāng)?shù)钠谙薮嬖阢y行，確保這筆錢的安全性和流動性是首要的;而對完美投資者來說，他們或許還希望用這筆錢獲得一點(diǎn)“蠅頭小利”。這樣，他們就會購買一些貨幣基金、國債逆回購之類的產(chǎn)品。
衡量自己的風(fēng)險承受能力
判斷自己的風(fēng)險承受能力是一件很復(fù)雜的事。一個比較簡單的方法是問自己：如果這筆錢全部虧損了會對我有什么影響?會影響我的正常生活嗎?如果后者的答案是“是”，那么把你的投資減小一點(diǎn)。
構(gòu)建懶人投資組合
如今，你已經(jīng)準(zhǔn)備好了足夠應(yīng)對緊急開支的流動現(xiàn)金，通過風(fēng)險承受能力的判斷知道自己該用儲蓄中的多少錢來進(jìn)行投資，下一步就該構(gòu)造你的懶人投資組合了。
同樣依據(jù)自己的風(fēng)險承受能力，你可以首先確定自己在固定收益類資產(chǎn)(主要為債券)和風(fēng)險資產(chǎn)(股票等)上的投資比例，比如穩(wěn)健的40/60或激進(jìn)的20/80，利用前者為你的投資創(chuàng)造一塊安全墊。當(dāng)然，身為懶人，為了保證睡眠質(zhì)量，安排在固定收益類資產(chǎn)上的比例可以大一些。
1:固定收益類資產(chǎn)
完美投資者：高等級企業(yè)債
懶人投資者：一年期憑證式國債，記賬式國債即使是作為固定收益部分的債券投資，完美投資者也要錙銖必較(別忘記，他們是會用10萬元做1天國債逆回購換取不到10元收益的投資人!)目前，AAA級的企業(yè)債的票面利率平均在5.2%，還需扣除20%的稅。高等級企業(yè)債的信用風(fēng)險幾乎和國債一樣低。但這類債券的期限通常在5年以上。如果持有到期，一旦中途利息上漲或者通脹加劇，債券的實際利率就會貶值，期限越長，風(fēng)險越大;而在到期前出售債券，它的收益又將受到賣出債券時債券的市場價格影響。因此，投資者必須在債券利息、期限、債券價格上做權(quán)衡。
懶人則不需操心這些，因為他會直接購買國債。和企業(yè)債相比，國債的到期期限靈活得多。2011年11月發(fā)行的2011年憑證式(四期)國債票面利率為3.85%，3年期利率為6 .15%，且不用交稅。不過憑證式國債有兩個缺點(diǎn)，一是購買不便：你只能到大銀行儲蓄網(wǎng)點(diǎn)、郵政儲蓄網(wǎng)點(diǎn)或者財政部門國債服務(wù)部的柜臺排隊，還不一定買得上;二是流動性差，它不上市交易，如果想提前贖回，你必須忍受一定的利率損失并支付手續(xù)費(fèi)。
還有一種記賬式國債，上市流通，交易便利，流動性強(qiáng)。它的利率比憑證式國債低。比如，10年期的2011年記賬式附息(二十四期)國債票面利率為3. 57%。中長期的記賬式國債多采用年付或半年付息，考慮到復(fù)利，不算太虧。記賬式國債的價格波動相比企業(yè)債也非常小，投資者不用花太多精力關(guān)注。
2;風(fēng)險資產(chǎn)
● 股票
完美投資者：主動選股
懶人投資者：一攬子指數(shù)型股票基金
完美投資者需要在三種類型的股票中進(jìn)行組合：低風(fēng)險、低回報的緩慢增長型公司股票;高風(fēng)險、高回報的快速增長型公司股票;以及既有可能是低風(fēng)險、高回報，也有可能是高風(fēng)險、低回報的周期型公司股票—它的收益完全取決于你對公司業(yè)務(wù)發(fā)展周期預(yù)測的準(zhǔn)確程度。除此之外，他可能還要尋找那些被低估的廉價股票，尋求超額獲利機(jī)會。而懶人則可以省事得多。他可以相對安心地只購買穩(wěn)健的大公司股票?；蛘吒玫霓k法，干脆買一個寬指數(shù)基金。
譬如，2006至2007年的大牛市演繹了一波普漲行情，周期性藍(lán)籌股、特別是有色金屬行業(yè)股、概念股及金融地產(chǎn)股上漲又最為迅猛。此時，一個重倉甚至滿倉操作的完美投資者的股票組合可能是這樣的：
如果你等權(quán)重地持有這個組合，并幸運(yùn)地在買入賣出時機(jī)上大致踩準(zhǔn)了節(jié)點(diǎn)(這是一件高難度的事)，那么各只股票將會得到表格中的收益率。令人驚奇的是，這樣一個組合的收益率在2006至2007年其實跑輸大盤100多個點(diǎn)。
當(dāng)然，你也有可能因為重倉雅戈爾而一舉斬獲超過400%的收益。但這說明了一個問題：勤奮選股的投資者并不一定總能戰(zhàn)勝懶人，因為戰(zhàn)勝懶人就意味著要戰(zhàn)勝市場。下面是過去5年中，主動型股票基金和指數(shù)基金的收益對比：
可以發(fā)現(xiàn)，在牛市和熊市中，主動型股票基金的收益往往還不如指數(shù)基金或基本與指數(shù)基金持平。在行情難以判斷的震蕩市，完美投資者因為選股出色有較大幅度領(lǐng)先市場的機(jī)會。這印證了那條原則：“懶人勝在平均”。國外還有一種“Coffee House”的投資組合，通過將指數(shù)適度而不過分地分散化將平均做得更徹底。比如，懶人可以構(gòu)建一個如下5只基金的組合：可以發(fā)現(xiàn)，在牛市和熊市中，主動型股票基金的收益往往還不如指數(shù)基金或基本與指數(shù)基金持平。在行情難以判斷的震蕩市，完美投資者因為選股出色有較大幅度領(lǐng)先市場的機(jī)會。這印證了那條原則：“懶人勝在平均”。國外還有一種“Coffee House”的投資組合，通過將指數(shù)適度而不過分地分散化將平均做得更徹底。比如，懶人可以構(gòu)建一個如下5只基金的組合：
其中，國內(nèi)現(xiàn)在可以買到的跟蹤海外市場的指數(shù)基金有以標(biāo)普500指數(shù)為標(biāo)的的大成標(biāo)普500，以標(biāo)普金磚四國指數(shù)為標(biāo)的的南方、招商旗下相關(guān)基金等。但像先鋒全球國際股票市場指數(shù)基金這類跟蹤全球市場的產(chǎn)品還尚未開發(fā)。你可能不得不選擇一些主動管理型的基金代替。
這個由一攬子指數(shù)基金構(gòu)成的類“ C o f f e eHouse”組合收益怎樣?很不錯。它在熊市和震蕩市比單獨(dú)購買一個寬指數(shù)基金好;在牛市中雖然不敵大盤，但贏過主動型股基，是一個時間和精力成本不高表現(xiàn)卻相當(dāng)不俗的投資組合。
● 外匯
完美投資者：炒匯
懶人投資者：外匯理財產(chǎn)品，結(jié)算成人民幣在人民幣升值預(yù)期強(qiáng)烈的背景下，擁有外匯資產(chǎn)—比如美元—是件頗為棘手的事。想通過外匯存款來實現(xiàn)保值增值是不可能的了。截至2012年1月，中資銀行和外資銀行的美元一年定期存款利率最高為1.3%，和人民幣兌美元匯率去年1年近4.5%的升值幅度比起來幾乎沒有任何防御能力。
目前在售的銀行美元理財產(chǎn)品年化收益率在2.4%至5.05%之間，可以勉強(qiáng)保衛(wèi)你的美元資產(chǎn)。還有另一種可行的辦法是落袋為安，將你的美元直接結(jié)算成人民幣，然后進(jìn)行人民幣投資。前提是你沒有頻繁的用匯需求。因為結(jié)匯比較麻煩，而且會產(chǎn)生0.2%至1%左右的結(jié)匯成本。
完美投資者可能不僅僅滿足于保值。他們會通過外匯寶和外匯保證金交易，利用各種貨幣間匯率的不斷變化來進(jìn)行炒匯。炒匯對投資者時間和知識要求非常高，不適宜懶人投資。
● 黃金
完美投資者：紙黃金
懶人投資者：實物黃金
嚴(yán)格地說，懶人應(yīng)該盡量避免涉足這個風(fēng)險巨大的領(lǐng)域。當(dāng)然，確實有人在黃金價格的劇烈波動中賺了錢，這叫投機(jī)成功。也許有一天你終于對咖啡屋的平淡生活感到有些厭倦，想要做一點(diǎn)刺激的交易，這也不是不可以。不過這筆錢最好不是你用于投資的錢，而是薩繆爾森口中帶去拉斯維加斯的800美元。
投機(jī)就是投機(jī)，必須把這筆錢和你的投資賬戶分開。此外，你還必須嚴(yán)格限定自己的賭注。就像懶人有一套自己的投資方式一樣，在賭場里，懶人也有自己的玩法。對于完美投資者來說，為了從黃金價格的實時變化中獲利，最好的方式是紙黃金。它可以隨時交易，手續(xù)費(fèi)也十分低廉。實物黃金的管理成本比紙黃金高大約2%，但投資者省去了時刻盯盤的煩惱。如果你是一個想進(jìn)行黃金交易的懶人，不妨買點(diǎn)實物金。
TIPS 懶人投資法則
長期投資
懶人勝在平均，意味著他獲得的收益會比完美投資者少一點(diǎn)，更不可能有“暴富”的機(jī)會。好在還有復(fù)利這個東西。你的收益雖然比完美投資者少幾個百分點(diǎn)，但經(jīng)過長期復(fù)利的作用依然會非常令人驚喜。
盡可能地削減費(fèi)用
任何一筆費(fèi)用都會對你的資產(chǎn)造成損失。對收益本來就少一些的懶人，這筆錢會更加可觀。隨著投資時間的增加，你會往投資組合里加進(jìn)更多的基金。這時就可以充分利用基金轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)，它的費(fèi)用通常比你賣出一部分基金然后再申購一個新基金要低。
忽略那些讓你買進(jìn)賣出的噪音
市場在短期內(nèi)的價格是無法預(yù)測的，這在華爾街被稱為“隨機(jī)漫步”。頻繁地買進(jìn)賣出并不見得會為你的投資帶來多大收益。
重新調(diào)整你的投資組合
除了適量加入新的基金外，還需要按照市場的變化調(diào)整組合的資產(chǎn)，以重新達(dá)到一定比例的平衡
● 外匯
完美投資者：炒匯
懶人投資者：外匯理財產(chǎn)品，結(jié)算成人民幣在人民幣升值預(yù)期強(qiáng)烈的背景下，擁有外匯資產(chǎn)—比如美元—是件頗為棘手的事。想通過外匯存款來實現(xiàn)保值增值是不可能的了。截至2012年1月，中資銀行和外資銀行的美元一年定期存款利率最高為1.3%，和人民幣兌美元匯率去年1年近4.5%的升值幅度比起來幾乎沒有任何防御能力。
目前在售的銀行美元理財產(chǎn)品年化收益率在2.4%至5.05%之間，可以勉強(qiáng)保衛(wèi)你的美元資產(chǎn)。還有另一種可行的辦法是落袋為安，將你的美元直接結(jié)算成人民幣，然后進(jìn)行人民幣投資。前提是你沒有頻繁的用匯需求。因為結(jié)匯比較麻煩，而且會產(chǎn)生0.2%至1%左右的結(jié)匯成本。
完美投資者可能不僅僅滿足于保值。他們會通過外匯寶和外匯保證金交易，利用各種貨幣間匯率的不斷變化來進(jìn)行炒匯。炒匯對投資者時間和知識要求非常高，不適宜懶人投資。
● 黃金
完美投資者：紙黃金
懶人投資者：實物黃金
嚴(yán)格地說，懶人應(yīng)該盡量避免涉足這個風(fēng)險巨大的領(lǐng)域。當(dāng)然，確實有人在黃金價格的劇烈波動中賺了錢，這叫投機(jī)成功。也許有一天你終于對咖啡屋的平淡生活感到有些厭倦，想要做一點(diǎn)刺激的交易，這也不是不可以。不過這筆錢最好不是你用于投資的錢，而是薩繆爾森口中帶去拉斯維加斯的800美元。
投機(jī)就是投機(jī)，必須把這筆錢和你的投資賬戶分開。此外，你還必須嚴(yán)格限定自己的賭注。就像懶人有一套自己的投資方式一樣，在賭場里，懶人也有自己的玩法。對于完美投資者來說，為了從黃金價格的實時變化中獲利，最好的方式是紙黃金。它可以隨時交易，手續(xù)費(fèi)也十分低廉。實物黃金的管理成本比紙黃金高大約2%，但投資者省去了時刻盯盤的煩惱。如果你是一個想進(jìn)行黃金交易的懶人，不妨買點(diǎn)實物金。
盡管懶人的收益整體上不敵勤奮投資者，但從投入時間的性價比來說，他們或許是另一種贏家
Note:
1、為了節(jié)省時間和精力，懶人投資應(yīng)該具有這樣4個特點(diǎn)：風(fēng)險控制、盡可能的被動管理和分散化、費(fèi)用低廉、易于維護(hù)。
2、在股票收益上，懶人的表現(xiàn)未必不敵勤奮投資者。在過去5年的牛市、震蕩市和熊市中，我們做的懶人投資組合，分別比同期主動型股票基金的平均業(yè)績高53.8%、-23.5%與1.1%。
3、過去5年，一個由5個指數(shù)基金構(gòu)成的懶人投資組合的收益表現(xiàn)優(yōu)于單獨(dú)購買一個指數(shù)基金或購買主動管理型股票基金。
4、假如你的40/60(債券/股票)組合在牛市中漲到了25/75，為了使它回歸到原值，那么你分別有兩種方法可選擇，一是增加債券投入，二是賣出股票。前者風(fēng)險高，后者更保守。
5、不需要太頻繁地調(diào)整你的投資組合。1至3年調(diào)整一次是比較理想的頻率。
28歲的張新輝在解釋自己為什么從不投資時說：“我會把自己每分鐘能賺多少錢都算出來。如果一項投資非常麻煩，投入的時間還不值工資，那么我寧愿用這些時間做些別的更有意義的事。”
聽上去有些道理。
每年看700份上市公司的年報、每個月走訪40到50家公司，從而獲得連續(xù)13年戰(zhàn)勝市場、年均復(fù)利收益率29%的好成績，這樣的故事聽上去總是很熱血。但你是不是一定要做只勤奮的兔子?
我們先來看看完美投資者是怎么干的。首先，他們會從影響各類資產(chǎn)的風(fēng)險收益狀況以及相關(guān)的資本市場環(huán)境因素，包括經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、利率變動、監(jiān)管等，判斷各項投資可能產(chǎn)生的收益和風(fēng)險水平(通常用預(yù)期收益率和波動率來表示)。接著，他們要根據(jù)每一類資產(chǎn)類別的預(yù)期收益和自己的風(fēng)險承受能力，對自己的資產(chǎn)進(jìn)行配置。有三種常見的配置方法：第一種，為每類目標(biāo)資產(chǎn)設(shè)定一個配置值，隨著市場情況不斷調(diào)整。如你設(shè)定債券/股票是50/50，一段時間后股票價格上漲，使組合變?yōu)?0/60，那么你就要買入債券或賣掉股票，使組合重新回到50/50;第二種，通過預(yù)測市場的短期變化調(diào)整資產(chǎn)配置及行業(yè)配置。比如你預(yù)期黃金短期內(nèi)行情不好，那么就少配置些黃金資產(chǎn);第三種則是尋找那些被低估或高估的資產(chǎn)，然后從市場失效中獲利。
除了第一種，后兩種都是對投資者的時間和能力要求極高的配置方式。這就產(chǎn)生了一個時間成本的問題。對于完美投資者特別是專業(yè)投資者，他們投入投資的每一份時間產(chǎn)出都非常高，但對張新輝這樣的普通投資者而言卻未必。一方面，工資依然是他們獲得財富增值最快的方式;另一方面，花一樣多的時間不一定能得到一樣高的回報。時間也要講求性價比。同樣的時間，完美投資者用于研究市場、普通投資者用于提升職業(yè)技能，這樣的性價比或許是最好的。[!-- pagebreak-cms-mdc --]
那普通投資者是不是干脆不用投資了?也不是。因為你必須用投資抵御通貨膨脹對你的資產(chǎn)造成的傷害。不過，為了提高時間的利用效率，你完全可以“懶惰”一些。這樣做雖然會讓你損失一點(diǎn)收益，但你可以將時間投入到產(chǎn)出更高的地方。
說到懶人投資，多數(shù)人會把它和定投聯(lián)系起來。但它的原理其實并不那么簡單。
為了減少你在投資上的時間投入，懶人投資首先需要安穩(wěn)。一個讓你睡覺時也要時時惦記著的投資組合是稱不上懶人投資的。
其次，懶人勝在平均。構(gòu)建懶人投資組合的一個重要的原理就是盡可能地用被動管理的指數(shù)產(chǎn)品使你資產(chǎn)多元化。就像我們一直說的，如果你不知道哪只股票會漲，那就買下整個市場。試想，假如現(xiàn)在有三只指數(shù)基金，分別覆蓋A股的2308只股票、全球股市和全球債市，那么買下它們就等于擁有了上萬只股票和債券。你根本不必去費(fèi)心選擇，因為全球所有的股票和債券都在你的投資組合里。這樣的組合易于管理、費(fèi)用低廉，且節(jié)省時間。盡管在收益上，鑒于你投資了全球的市場，你也就不可能獲得超過市場平均的收益。
最后，使用懶人投資計劃有一個壞處，由于它配置的資產(chǎn)多為被動型指數(shù)基金，你的投資可能會變得十分枯燥乏味。不過經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩繆爾森說了，投資本來該是無趣的，如果你想追求刺激，不如揣上800美元去拉斯維加斯吧。
完美投資者和懶人都必須預(yù)備的三件事
正如再懶的人也要起床，下面幾項功課是投資前必須準(zhǔn)備的：
盡可能地儲蓄
如果你不能存錢的話，那你也不必“浪費(fèi)”時間在投資上了。沒有儲蓄等于沒有投資，等于沒有任何可以用來復(fù)利的本金。
保證手中有一定現(xiàn)金流
當(dāng)你決定用自己的儲蓄所得構(gòu)建一個長期投資組合的時候，別忘記留出一筆錢來應(yīng)對不時之需。通常，這筆錢應(yīng)該至少能覆蓋6個月的吃穿住行甚至疾病的費(fèi)用。當(dāng)然，對于這筆錢，不同的投資者也會有不同的處理方式。對懶人來說，以活期或適當(dāng)?shù)钠谙薮嬖阢y行，確保這筆錢的安全性和流動性是首要的;而對完美投資者來說，他們或許還希望用這筆錢獲得一點(diǎn)“蠅頭小利”。這樣，他們就會購買一些貨幣基金、國債逆回購之類的產(chǎn)品。
衡量自己的風(fēng)險承受能力
判斷自己的風(fēng)險承受能力是一件很復(fù)雜的事。一個比較簡單的方法是問自己：如果這筆錢全部虧損了會對我有什么影響?會影響我的正常生活嗎?如果后者的答案是“是”，那么把你的投資減小一點(diǎn)。
構(gòu)建懶人投資組合
如今，你已經(jīng)準(zhǔn)備好了足夠應(yīng)對緊急開支的流動現(xiàn)金，通過風(fēng)險承受能力的判斷知道自己該用儲蓄中的多少錢來進(jìn)行投資，下一步就該構(gòu)造你的懶人投資組合了。
同樣依據(jù)自己的風(fēng)險承受能力，你可以首先確定自己在固定收益類資產(chǎn)(主要為債券)和風(fēng)險資產(chǎn)(股票等)上的投資比例，比如穩(wěn)健的40/60或激進(jìn)的20/80，利用前者為你的投資創(chuàng)造一塊安全墊。當(dāng)然，身為懶人，為了保證睡眠質(zhì)量，安排在固定收益類資產(chǎn)上的比例可以大一些。
1:固定收益類資產(chǎn)
完美投資者：高等級企業(yè)債
懶人投資者：一年期憑證式國債，記賬式國債即使是作為固定收益部分的債券投資，完美投資者也要錙銖必較(別忘記，他們是會用10萬元做1天國債逆回購換取不到10元收益的投資人!)目前，AAA級的企業(yè)債的票面利率平均在5.2%，還需扣除20%的稅。高等級企業(yè)債的信用風(fēng)險幾乎和國債一樣低。但這類債券的期限通常在5年以上。如果持有到期，一旦中途利息上漲或者通脹加劇，債券的實際利率就會貶值，期限越長，風(fēng)險越大;而在到期前出售債券，它的收益又將受到賣出債券時債券的市場價格影響。因此，投資者必須在債券利息、期限、債券價格上做權(quán)衡。
懶人則不需操心這些，因為他會直接購買國債。和企業(yè)債相比，國債的到期期限靈活得多。2011年11月發(fā)行的2011年憑證式(四期)國債票面利率為3.85%，3年期利率為6 .15%，且不用交稅。不過憑證式國債有兩個缺點(diǎn)，一是購買不便：你只能到大銀行儲蓄網(wǎng)點(diǎn)、郵政儲蓄網(wǎng)點(diǎn)或者財政部門國債服務(wù)部的柜臺排隊，還不一定買得上;二是流動性差，它不上市交易，如果想提前贖回，你必須忍受一定的利率損失并支付手續(xù)費(fèi)。
還有一種記賬式國債，上市流通，交易便利，流動性強(qiáng)。它的利率比憑證式國債低。比如，10年期的2011年記賬式附息(二十四期)國債票面利率為3. 57%。中長期的記賬式國債多采用年付或半年付息，考慮到復(fù)利，不算太虧。記賬式國債的價格波動相比企業(yè)債也非常小，投資者不用花太多精力關(guān)注。
2;風(fēng)險資產(chǎn)
● 股票
完美投資者：主動選股
懶人投資者：一攬子指數(shù)型股票基金
完美投資者需要在三種類型的股票中進(jìn)行組合：低風(fēng)險、低回報的緩慢增長型公司股票;高風(fēng)險、高回報的快速增長型公司股票;以及既有可能是低風(fēng)險、高回報，也有可能是高風(fēng)險、低回報的周期型公司股票—它的收益完全取決于你對公司業(yè)務(wù)發(fā)展周期預(yù)測的準(zhǔn)確程度。除此之外，他可能還要尋找那些被低估的廉價股票，尋求超額獲利機(jī)會。而懶人則可以省事得多。他可以相對安心地只購買穩(wěn)健的大公司股票。或者更好的辦法，干脆買一個寬指數(shù)基金。
譬如，2006至2007年的大牛市演繹了一波普漲行情，周期性藍(lán)籌股、特別是有色金屬行業(yè)股、概念股及金融地產(chǎn)股上漲又最為迅猛。此時，一個重倉甚至滿倉操作的完美投資者的股票組合可能是這樣的：
如果你等權(quán)重地持有這個組合，并幸運(yùn)地在買入賣出時機(jī)上大致踩準(zhǔn)了節(jié)點(diǎn)(這是一件高難度的事)，那么各只股票將會得到表格中的收益率。令人驚奇的是，這樣一個組合的收益率在2006至2007年其實跑輸大盤100多個點(diǎn)。
當(dāng)然，你也有可能因為重倉雅戈爾而一舉斬獲超過400%的收益。但這說明了一個問題：勤奮選股的投資者并不一定總能戰(zhàn)勝懶人，因為戰(zhàn)勝懶人就意味著要戰(zhàn)勝市場。下面是過去5年中，主動型股票基金和指數(shù)基金的收益對比：
可以發(fā)現(xiàn)，在牛市和熊市中，主動型股票基金的收益往往還不如指數(shù)基金或基本與指數(shù)基金持平。在行情難以判斷的震蕩市，完美投資者因為選股出色有較大幅度領(lǐng)先市場的機(jī)會。這印證了那條原則：“懶人勝在平均”。國外還有一種“Coffee House”的投資組合，通過將指數(shù)適度而不過分地分散化將平均做得更徹底。比如，懶人可以構(gòu)建一個如下5只基金的組合：可以發(fā)現(xiàn)，在牛市和熊市中，主動型股票基金的收益往往還不如指數(shù)基金或基本與指數(shù)基金持平。在行情難以判斷的震蕩市，完美投資者因為選股出色有較大幅度領(lǐng)先市場的機(jī)會。這印證了那條原則：“懶人勝在平均”。國外還有一種“Coffee House”的投資組合，通過將指數(shù)適度而不過分地分散化將平均做得更徹底。比如，懶人可以構(gòu)建一個如下5只基金的組合：
其中，國內(nèi)現(xiàn)在可以買到的跟蹤海外市場的指數(shù)基金有以標(biāo)普500指數(shù)為標(biāo)的的大成標(biāo)普500，以標(biāo)普金磚四國指數(shù)為標(biāo)的的南方、招商旗下相關(guān)基金等。但像先鋒全球國際股票市場指數(shù)基金這類跟蹤全球市場的產(chǎn)品還尚未開發(fā)。你可能不得不選擇一些主動管理型的基金代替。
這個由一攬子指數(shù)基金構(gòu)成的類“ C o f f e eHouse”組合收益怎樣?很不錯。它在熊市和震蕩市比單獨(dú)購買一個寬指數(shù)基金好;在牛市中雖然不敵大盤，但贏過主動型股基，是一個時間和精力成本不高表現(xiàn)卻相當(dāng)不俗的投資組合。
● 外匯
完美投資者：炒匯
懶人投資者：外匯理財產(chǎn)品，結(jié)算成人民幣在人民幣升值預(yù)期強(qiáng)烈的背景下，擁有外匯資產(chǎn)—比如美元—是件頗為棘手的事。想通過外匯存款來實現(xiàn)保值增值是不可能的了。截至2012年1月，中資銀行和外資銀行的美元一年定期存款利率最高為1.3%，和人民幣兌美元匯率去年1年近4.5%的升值幅度比起來幾乎沒有任何防御能力。
目前在售的銀行美元理財產(chǎn)品年化收益率在2.4%至5.05%之間，可以勉強(qiáng)保衛(wèi)你的美元資產(chǎn)。還有另一種可行的辦法是落袋為安，將你的美元直接結(jié)算成人民幣，然后進(jìn)行人民幣投資。前提是你沒有頻繁的用匯需求。因為結(jié)匯比較麻煩，而且會產(chǎn)生0.2%至1%左右的結(jié)匯成本。
完美投資者可能不僅僅滿足于保值。他們會通過外匯寶和外匯保證金交易，利用各種貨幣間匯率的不斷變化來進(jìn)行炒匯。炒匯對投資者時間和知識要求非常高，不適宜懶人投資。
● 黃金
完美投資者：紙黃金
懶人投資者：實物黃金
嚴(yán)格地說，懶人應(yīng)該盡量避免涉足這個風(fēng)險巨大的領(lǐng)域。當(dāng)然，確實有人在黃金價格的劇烈波動中賺了錢，這叫投機(jī)成功。也許有一天你終于對咖啡屋的平淡生活感到有些厭倦，想要做一點(diǎn)刺激的交易，這也不是不可以。不過這筆錢最好不是你用于投資的錢，而是薩繆爾森口中帶去拉斯維加斯的800美元。
投機(jī)就是投機(jī)，必須把這筆錢和你的投資賬戶分開。此外，你還必須嚴(yán)格限定自己的賭注。就像懶人有一套自己的投資方式一樣，在賭場里，懶人也有自己的玩法。對于完美投資者來說，為了從黃金價格的實時變化中獲利，最好的方式是紙黃金。它可以隨時交易，手續(xù)費(fèi)也十分低廉。實物黃金的管理成本比紙黃金高大約2%，但投資者省去了時刻盯盤的煩惱。如果你是一個想進(jìn)行黃金交易的懶人，不妨買點(diǎn)實物金。
TIPS 懶人投資法則
長期投資
懶人勝在平均，意味著他獲得的收益會比完美投資者少一點(diǎn)，更不可能有“暴富”的機(jī)會。好在還有復(fù)利這個東西。你的收益雖然比完美投資者少幾個百分點(diǎn)，但經(jīng)過長期復(fù)利的作用依然會非常令人驚喜。
盡可能地削減費(fèi)用
任何一筆費(fèi)用都會對你的資產(chǎn)造成損失。對收益本來就少一些的懶人，這筆錢會更加可觀。隨著投資時間的增加，你會往投資組合里加進(jìn)更多的基金。這時就可以充分利用基金轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)，它的費(fèi)用通常比你賣出一部分基金然后再申購一個新基金要低。
忽略那些讓你買進(jìn)賣出的噪音
市場在短期內(nèi)的價格是無法預(yù)測的，這在華爾街被稱為“隨機(jī)漫步”。頻繁地買進(jìn)賣出并不見得會為你的投資帶來多大收益。
重新調(diào)整你的投資組合
除了適量加入新的基金外，還需要按照市場的變化調(diào)整組合的資產(chǎn)，以重新達(dá)到一定比例的平衡
TIPS 懶人投資法則
長期投資
懶人勝在平均，意味著他獲得的收益會比完美投資者少一點(diǎn)，更不可能有“暴富”的機(jī)會。好在還有復(fù)利這個東西。你的收益雖然比完美投資者少幾個百分點(diǎn)，但經(jīng)過長期復(fù)利的作用依然會非常令人驚喜。
盡可能地削減費(fèi)用
任何一筆費(fèi)用都會對你的資產(chǎn)造成損失。對收益本來就少一些的懶人，這筆錢會更加可觀。隨著投資時間的增加，你會往投資組合里加進(jìn)更多的基金。這時就可以充分利用基金轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)，它的費(fèi)用通常比你賣出一部分基金然后再申購一個新基金要低。
忽略那些讓你買進(jìn)賣出的噪音
市場在短期內(nèi)的價格是無法預(yù)測的，這在華爾街被稱為“隨機(jī)漫步”。頻繁地買進(jìn)賣出并不見得會為你的投資帶來多大收益。
重新調(diào)整你的投資組合
除了適量加入新的基金外，還需要按照市場的變化調(diào)整組合的資產(chǎn)，以重新達(dá)到一定比例的平衡
